从退出方式细说股权众筹的生存之道

作者: 久久投   

如今，股权众筹作为一种新的融资方式逐渐出现人们视野中，且越来受到融资方和投资方的大肆青睐，相比传统的融资方式，股权众筹对投资者而言风险相对分散些许，无论是合投制还是领投跟投制。在一个股权众筹项目中，他们更加清晰的是如何将资金投入该项目，而往往不明退出该股权众筹项目的相关事宜。其实，股权众筹项目的生存是涉及到股权进入与退出两方面的，而大多数人对后者一知半解，因而接下来笔者将就退出来细说股权众筹生存之道。

股权众筹在我国于2014年兴起，虽然在规模和数量上发展迅猛，但也不过两年左右，大多项目尚处于进行阶段，退出的项目相对较少。比较典型的是，于2015年10月天使客平台上的积木旅行项目获美国风投机构投资，41位股权投资者悉数退出并获得5倍投资回报，天使客宣称这是国内首个全部成功退出的案例。究其成功退出的方式，在于其获得下一轮融资，项目前一轮融资的投资者即可悉数退出。当然，目前大多退出的股权众筹项目皆是通过此种方式，也是最为直接有效的退出方式。

那么，除了像积木旅行获得下一轮融资的退出方式，股权众筹项目退出还有哪些具体方式呢?

1 IPO上市

IPO上市自然是项目最为理想的退出方式，若通过此种方式，项目融资方可公开出售股份向公众招股。当然，在此过程中，项目公司尚须满足IPO上市的基本条件，而其中最重要的则是项目的盈利，这需要投资方一路走到项目的最后阶段，而实际情况是，投资者对项目未来预期盈利性和风险性，可能在项目某个节点便会提前退出，因而就国内情况看来，一个股权众筹项目能真正走到最后IPO上市这一阶段的数量少之又少。

2 并购

上文所说的获得下一轮融资其实也就是属于并购范围的。在并购的过程中，新的投资方将上一轮投资方的股权全部或者部分收购，随之全部或部分上轮投资者即可退出该项目。绝大多数成功退出的股权众筹项目便是通过此种方式，也是最为简单易行的。投资方对其也是青睐有加。

3 大股东回购

大股东回购则是指项目股东中持股比例较多的一方回购其他小股东的股份，其发生条件是建立之前签订的投资协议中，项目在一定时期内未达到某个预期目标，大股东则必须按照约定的条件回购其他投资方的持有股权。对于这种方式，风险水平相对较低，但预期收益回报水平也随之有所降低。当然在实际情况中，不排除大股东在没有约定的情况回购其他投资方股份的可能性，大股东基于项目未来预期利好的发展方向，可能会溢价收购项目股权。

4 股转债

顾名思义，即为持有股权转化为持有债权。股权众筹项目进行到一定阶段，投资方可将所持有的股权按照约定方式转化成债权，之后投资方便也变成了项目公司的债权人。这种方式在上市公司中发生的情况较多，而在股权众筹领域暂未有通过此种方式成功完成退出的案例。

5 破产清算

无可厚非，破产清算是所有投资者均不愿意看到的，其意味着项目的运营已处于严重亏损状态，无法继续运营下去，终究只能面临破产清算的命运。投资方在此过程中非但拿不到一丝一毫的利润，还可能血本无归。这也说明这个项目本身并不是一个优质项目，投资方当初选择此项目最后也只能自认倒霉。

6 挂牌新三板

股权众筹项目双方可约定在该项目于新三板挂牌后投资方即可退出，若挂牌失败的话，亦可要求大股东回购股份，并承诺固定收益。国内目前有涉及到新三板项目的股权众筹平台由众投邦、天使汇、原始会等。

此外，一些新的股权众筹退出机制也正在被探索。如36氪推出的“下轮氪退”，此机制规定，凡选择了“下轮可退”的融资项目，在36氪平台上融资交割后的两年内，此次投资的跟投人，均有权在该企业随后两次的正式融资中选择退出——将此轮跟投股份出让给老股东、下一轮进入的投资者或创业者本身，实现变现。若两年内企业未有融资，则两年期限延长至三年。还有就是股交中心平台实现股权众筹投资方的退出，维氏盾征信正计划通过在上海股权交易中心即将推出的科创板挂牌以实现退出，同时也有利于下一轮融资的进行。

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