德意志银行：降准或有效缓解当前流动性风险

来源: 和讯网   

近日，德意志银行高级策略师刘立男发表研究报告，详细分析了年内银行间市场流动性状况，并建议当前可考虑降准等措施来化解潜在的流动性风险。

报告表示，有三大因素自今年8月末起造成银行间市场流动性趋紧，并且这一影响可能在未来几月持续，分别是：国内资本流出压力；央行延长资金投放期限的公开市场操作推高了流动性的平均成本；财政政策对流动性的影响较往常更为显著。

报告认为，鉴于目前货币市场利率有升高趋势且波动性加大，需要关注这一潜在风险通过金融系统向外负面传导的可能。建议当前有必要考虑向货币系统释放更多长期、低成本的流动性，以预防金融市场乃至经济受到任何“未成熟”的流动性紧张以及融资成本上升的冲击。

德银分析称，降低存款准备金率或为当前应对上述流动性风险更有效的途径。原因有三：第一，降准将有助于减轻对中期借贷便利（MLF）展期的担忧；第二，降准有利于优化银行的操作成本；第三，与其他流动性工具类似，降准的目的是为重新补足因资本流出导致的国内流动性缺口，预计央行或将货币市场利率稳定在短期目标利率即2.25%左右，因此降准不应被解读为货币宽松手段。考虑到货币体系所需的基本流动性增长，和今年11月至明年3月间即将到期收回的9600亿元人民币MLF，德银认为可降准50个基点来替代部分的MLF。

德银表示，央行采取降准或是其他供应流动性的措施，与当下房地产收紧信贷的政策并不矛盾。报告认为，管理房地产泡沫风险更有效的手段是通过行政管控以及借贷方面的窗口指导。房地产信贷增长若能得到行政政策的有效把控，市场流动性向房地产市场的传导渠道有限。从另一方面看，保持流动性的传导，保障企业融资渠道的畅通和稳定，是支持经济结构再平衡的稳妥之举，尤其是在目前信用事件频发导致信用风险再定价的背景之下。流动性状况的稳定将有助于改善国内资本市场的风险情绪，从而提高对国内外长期投资者的吸引力。

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