A股可能迎来流动性拐点 私募巨头押注医药股

来源: 投资快报   

眼看2016年只剩下两个月，不少人看着不温不火的A股又紧了紧手中的口袋。在大多人仍然谨慎之时，百亿私募星石投资认为A股的比较价值凸显。

A股已成大类资产配置价值洼地

“大类资产资产配置有望在今年四季度迎来内生性拐点。从资产配置比较的角度来讲，到了该关注A股的比较价值优势的时候了。”星石投资首席策略师刘可，在10月30日举行的第十二届2016年北京国际金融博览会上发表的演讲中表示：“国庆黄金周期间，全国共21个城市出台了房地产调控政策，为一二线过热的楼市降温，房地产上行的小周期有望终结，基本符合我们之前的判断。房地产投资已经过了最有价值的投资周期，目前在大类资产配置中已经没有增加其配置比例的比较优势。同时，债券市场的去杠杆将持续展开，再加上债市的信用违约风险暴露，债市的吸引力也将逐步下降。”

他表示，以沪深300为代表，A股市场整体估值水平与2008年11月水平相当，处于历史估值底部区间，已经成为大类资产配置价值洼地，市场可能会迎来国内房地产市场和债券市场溢出效应的流动性拐点。

医药股有望成下一个真实增长机会

刘可表示，在A股受到国内外投资者关注的大背景下，价值股将会成为投资者的战略选择。Wind数据显示，2016年在所有一级行业中，只有食品饮料实现正增长，其他行业全部出现5%—20%左右的下跌，高端白酒子板块代表性个股上涨超过40%，表现最为靓丽，这也印证了星石年初对市场风格由“成长”转为“价值”的判断。

除了白酒，还有因为持续性盈利改善带来的确定性机会么？刘可认为，随着基本面的改善，医药行业有望成为下一个真实增长的机会。原因在于医药行业需求端和供给端均出现了较为明显的变化，而且变化还在加速。

从需求端来看，出现了两大变化可能改善未来行业需求。最大的变化是医保控费已经接近政策目标，未来医疗费用增速下降空间有限，对行业需求的负面影响边际递减。此外，2015年城镇医保基金收入增速首次反超支出增速，其中收入11193亿，同比增长15.5%，总支出9312亿，同比增长14.5%。

从供给端来看，最大的变化源于2016年医改重磅政策加速出台和落地，将大大改变行业结构，有利于各细分领域的龙头。第一，仿制药一致性评价规范了仿制药行业，促使市场份额集中于研发能力强的龙头企业；第二，两票制精简药品流通环节，压缩药品流通商的利润空间，有利于龙头企业拓展市场份额；第三，分级诊疗、医药分开等制度给药品零售行业带来巨大增长空间。

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