股转伍云：分层后的差异化管理制度是近期工作重点

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今日，2016年中国金融年度论坛在北京举办，全国中小企业股份转让系统的法律事务部的总监伍云在论坛上表示新三板经过市场化、法治化的探索，初步形成了服务供给侧改革一个良好的态势，服务供给侧改革的态势逐渐体现。

伍云提出，关于分层，一整套差异化的制度可能会进行，现在还没有推出，但是已经在研究的过程中，也是我们近期工作的一个重点；我们现在在推私募做市，建立做市的评价，做市商的激励机制等等，对于上市经营能力不那么规范的，严重违法违规的公司，要是加大他们的成本，通过强制或者引导的方式推动他们离开市场。

伍云表示，这几年以来，新三板经过市场化、法治化的探索，初步形成了服务供给侧改革一个良好的态势，服务供给侧改革的态势逐渐体现。

一是在不断地完善准入管理，一大批符合经济转型的企业实现了与市场的对接，目前我们9000多家挂牌企业里面，战略新兴产业大约是2400家，通过市场化的融资、并购重组，引导资源流向新兴产业，去杠杆降成本，促进资源优化与存量的盘活。

截止昨天共有2012家公司完成了2186次的股票发行，911亿元，其中非金融企业融资超过90%，其中先进制造业、现代服务业占八成以上。今年前九个月有197家挂牌公司，并购重组201次，涉及交易金额将近400亿，也超过去年、前年的交易额，挂牌企业通过并购实现了产业整合，或者实现了业务模式的转型升级。

第三个形成了对社会资本的激活带动效益，新科技有一个统计，今年一季度VC通过新三板推出的项目495个，占所有VC项目退出的86.4%，PE占72%。截止到三季度，前五大行业软件信息服务业、计算机和其他电子设备、专业设备制造业，互联网相关服务业，这个态势从现有的态势看，新三板在改革方面实现了服务。

二是新三板正在形成一种改革的新的趋势，未来一段时间，主要的看点有几个：

1、市场分层为抓手，形成差异化的制度供给，从而引导资源和创新要素向符合这个供给侧改革方向的企业积聚。大家都知道新三板6月27号实施了内部分层，分层的目的是通过差异化的制度使资源向优质企业倾斜，这个供给侧改革的方向是一致的，需要进行差异化管理。我们一整套差异化的制度可能会进行，现在还没有推出，但是已经在研究的过程中，也是我们近期工作的一个重点。

2、以改善市场流动性为目标，完善市场制度、引导市场预期。当前新三板是货币最多的，当前流动性不足，原因是多方面的，有宏观经济下行、预期不稳，也有市场投资数量不足、类型股偏单一，还有中介机构的质量有待提升，交易机制不完善等等多方面的原因，这需要一个系统的改革。股转公司在致力于这方面系统的研究与制定，国务院明确公开转让股份制市场的定位，在构建与之相匹配的交易机制，同时我们现在在推私募做市，建立做市的评价，做市商的激励机制等等。

3、做好这些加法的同时，新三板也做好减法，我们规定要搞退出机制，对于上市经营能力不那么规范的，严重违法违规的公司，要是加大他们的成本，通过强制或者引导的方式推动他们离开市场。

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小石头

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