众投邦“硅谷行”系列四：走看未来科技的创业投资机会

作者: 金评媒资讯   

美国当地时间10月8日，由众投邦和中美创投联合组织的“硅谷行”行程的最后一天，考察团一行参访了科技企业加速器GSVlab，Techcode太库孵化器和GGV纪源资本，并详细探讨了未来科技的创业投资机会。

童士豪向代表团热情地分享交流纪源资本的投资理念和经验，干货总结如下：

怎样才能投资一家可能成为卓越的企业

投资可能成为卓越的企业有四大要素：选好市场，能够大到支持10亿美元上市公司，3千万美元的利润空间；寻找、组织优秀团队；找到好的切入点，以迅速自然成长来证明用户有需求;提供充分资金、人才和资源，证明其模式可行，并快速发展。

只有“卓越”的企业才能提供最高的投资回报

获得2倍毛回报的基金已经是非常好的表现，而要获得5倍甚至更高的回报，只有投资能够成为卓越的企业才可以实现，即市值超过10亿美元的企业;其中的要点是：谋定而动，顺势而为，速度要快、狠、准。

基金假设2亿美元，大概平均能够投资20个项目，基本上一千万美元投一个项目。一般来讲这样的基金如果有1.5倍到2倍净的回报，对海外的LP来讲已经是很好的这个表现了。那达到这样子的结果，毛回报，不除掉这个基金本身的运作的钱以外，需要2.5倍。也就是说，两亿美元的基金我必须还给我们的投资者5亿美元才行。

那怎么样能赚到5亿美元呢?假设我们投了早期的，每一家被我们投的公司，我们都是A轮进去，占有20%的这个股权。被投的这20家公司，加起来它的市值必须要达到25亿美元才行，就是5亿乘以5，这样就要求25%的命中率，已经是非常高了，也不过是2.5倍的毛回报。所以人家说我的基金有5倍或者是更多的回报是怎么做到的?讲白了，不是靠命中率，靠的是其中有一家是否是京东，小米，唯品会，阿里巴巴，才有这样子的情况。再来可能是58，或者是YY、去哪儿、携程，也会有这样的表现。 

为了帮助企业变成下一个独角兽，有一些早期投资者会愿意花时间帮助创业者不断扩充他自己的团队，增加新的业务。从徐新第一天投京东开始，到现在京东变化是巨大无比。从我第一天投小米开始，做的是MIUI的OS，到今天有个小米生态链，中间的变化是巨大的。没有这样子的巨大的变化，要保持好的投资回报是非常难的一件事情。所以我们都认为，要投资卓越的企业才有机会变成卓越的VC。卓越的企业没有一个大的趋势的支持下，也很难变成卓越的企业。天时、地利、人和，缺一不可。

市值超过10亿美元的独角兽有什么特征？

企业成为独角兽的速度不断增加，需要时间越来越短，其中大部分企业是面向大众用户;大部分是30岁左右创业;越来越多能够做大事的创业者，要么是特别懂农村经济，要么是既懂国内市场，又知道国外市场动向。

美国一家VC做了这个统计。从2005年开始，他们统计每年诞生的公司，后来变成所谓的独角兽，市值超过10亿美元，几乎都是没上市的。2005年诞生了10家，2006年诞生11家，2007年诞生了23家后来成为独角兽的公司。2007年有什么特别的不同吗?对，iPhone诞生了。你要是早一点创业的公司的话，你还是PC时代的思维。太早出现的2003年、2004年的公司，大部分是没有成就的，只有2004年的facebook变得特别有名。很多公司现在很多大家都不晓得了，他们出来太早，没有抓住机会。2007年成立的公司，基本要七年、八年以后才有机会成为一个独角兽，前面两年需要摸索，后面两年等到LS到一定的规模了，才能够起来。所以这个其实是有一定逻辑在里面的，不是光靠我们自己努力就行的。 

2009年又特别的多，为什么呢?因为金融危机过后，很多人都不敢创业，VC也不敢投。那时候能拿到钱的公司，如果还是很努力地去做他该做的事情的话，竞争真的要少了很多。而且iPhone已经出现了，安卓也出来了，有足够的手机在外面了，能够发挥作用了。所以，每一次有新的变化、新的规矩的时候，大家要想一想的，怎么样抓住这个机会。 

我们还发现，这84家进入独角兽俱乐部的公司，成为独角兽的这个速度不断的在增加，而且需要时间越来越短，而且大部分呢是做面向大众用户的，不是做企业级服务的。为什么面对消费者的公司，它的估值、市值会比较高? 我们后来研究的结果是因为，面对消费者的公司要全球化，相对来讲比较容易，不管是Google也好，这个facebook也好，全球的消费者共同素质比较高的。另外的话我们也发现，美国虽然是很多年轻创业者，但是真正做出来大的公司的，大部分是30岁左右创业的。

中美独角兽的差异

中国独角兽做电商的居多，美国独角兽则多数走高端，卖奢侈品，即便两国公司同是做电商，打法也会不同;美国独角兽倾向战略投资，中国独角兽往往擅长生态链;中国创业者往往目标导向，追求速度，而美国创业者多为兴趣导向，追求极致，两者如果能够融会贯通，想不成功都难。 

我们也做了这样子一个对比，美国独角兽跟中国独角兽，我们看行业，你就会发现在中国跟电商有关的独角兽是这个最多的，这个行业最多的是来自于电商，在美国不是，是企业级服务，美国电商成为独角兽的特别特别的少，不到5%。 

第一，它线下的这个零售发展的不错，有沃尔玛，沃尔玛在80、90年代是那个时候的谷歌，那个时候的facebook。它用IT的这个能力控制整个供应链，很短的时间之内可以不断地有便宜的在中国生产的产品进入它的店里头，然后全部系统化的管理，知道什么东西卖得好，什么东西卖得不好，能够随时地调整，他们去研究学习，把人家好的优点都融入到沃尔玛的体系里头。后来又出现了一个亚马逊，亚马逊表现的也不错，而且上市的时候融了一大笔钱。那时候的互联网的泡沫破了，其它做电商公司的也融不到钱的。他一家融了钱不断地去做，加强各种的环节的这个服务的提升。有他们两家在，美国大部分的电商是做不来的。所以美国人后来很多VC或创业者都喜欢走高端，最近的五年来拿到钱的美国电商公司都是走高端的，卖这个奢侈品的。这些公司也都做不大，因为跟品牌打交道很浪费时间，速度很慢。同时买的对象，受众群是少数的一个族群。虽然每一个人付的钱可以很多，但次数不高。所以美国人对于投资的电商是非常不看好的。 

那对我们来讲，其实是个机会，为什么?因为美国做出来好的电商公司，它可以全球卖，它不仅只是在美国市场卖，如果它做的这个事情是针对全球的屌丝用户的话，或者全球中产阶级消费升级的一个市场的话，这两个市场，于全球来讲是大市场，但是必须这个团队是够国际化，也敢去做一个世界级别的企业，所以它打法跟美国之前熟悉的电商公司的打法是不一样的。因为团队长的样子也不一样。我投了几家在美国做得不错的电商的公司，都具备这样子的特质，一个是来自于东欧中国团队的组合Wish，一个是来自于印度在美国跟华人的一个团队的组合Poshmark。 

我们发现中国成为独角兽的公司需要的时间比美国成为独角兽的公司的时间要短，更快，这是很有意思的一个现象。中国创业者的目标更明确，更会想我的最后的结果应该是什么，我怎么样从A到B，我要做什么样的事情才到那样的结果。大部分美国人创业不是这么想的，他只是为了他自己一个兴趣去创业。

GGV为什么投资阿里巴巴

GGV认为阿里成功的最主要原因是抓住了某个行业的趋势，GGV坚信中国互联网的机会，但在当时（2003-2005），国内只有阿里和当当网具有引领互联网趋势的投资价值，但经比较，当当网的“夫妻店”不容易交流，而马云特别能讲，有感染力，有大格局，不太计较，所以项比较而言，阿里更值得一试。但当时阿里已经没有股份可以进了，正巧高盛清仓了阿里的股份，GGV才得以跟进接盘。 

GGV的研究报告显示：投资阿里时，中国电商的渗透率不到1‰，那么，这是可以在社会发展中找到机会的，但要最强的团队去完成。所以，投对阿里，是赌对趋势，目前电商渗透率已达到17%，并且仍存在上升空间。 

如果一个投资团队可以走遍全球20几个发达或新兴国家深入了解，研判国际走势；纵观中国历史，深入了解中国古今的9次改革以洞察未来，那么，任何所谓的“赌”都有很大的胜算。投资不需要太聪明，需要的是“看的多”，找到那种对洞见未来的感觉和自信。 

小米的未来如何

我们是小米最早的投资人，关于小米，我建议耐心再看5年（已经快速成长6年），它会成为一个了不起的公司。投资小米时，我们找了HP的人跟雷军聊，HP发现雷军对“产品”的理解超出了几乎所有的人。做互联网的，又能懂硬件，做硬件的又能懂电商，懂电商的又会做“品牌”，能够集合这几点的，可能只有雷军的小米。 

对国内“资本寒冬”的理解？

资本寒冬也有规律，之前也发生过。最近出现的原因是2014-15年O2O领域的爆发，涌现出大量的创业和投资，然而大部分O2O创业公司仍处于资本烧钱阶段，资本投入后在短期内未能获得回报，众多公司面临融资困难。未来随着新的趋势的出现，会有新的投资拐点。

给创业者的建议 

A轮看团队，看方向，C轮看数据，看留存率，转化率，然后套我们的数据模型进行评估，也可以参照我们投资成功的其他现有公司同期的数据。核心还是抓好用户需求，做好用户体验。

1)、创业前的调查系统化，在细分领域，但很难具备这方面能力，宝洁做的很好。调查要扎实，虽然不一定会最终成功，但能够大幅度降低犯错的可能性。
2)、创业前，要用1万个小时练功，有条件的看20个国家；没有条件的看国内20个城市。
3)、要有日本人的调查精神和中国人的执行力。
4)、要有经营品牌的能力和洞察屌丝的经验。GGV自身也在看全球的趋势，看的虽然是过往和现在才能看清行业和国家的演变，培养出一种敏锐触觉，反应要快，以抓住下一个爆发点。

未来的投资趋势

未来10年的投资方向主要有三大领域：物联网和IOT、互联网+、国际化。万物互联和互联网+方面将迎来巨大的发展机会，而国际化的企业才有更大的机会获得成功。

4.领袖招待晚宴 

当晚，考察团举行了招待晚宴，邀请硅谷创投代表欢聚一堂，探讨创投未来的机会与方向，赴宴来宾包括IRA. Ehrenpreis（DBL Partners创始合伙人）、张首晟（斯坦福教授）、李开复（创新工场创始合伙人）、童士豪（GGV管理合伙人）、雷虹（SVIEF大会主席)、胡浪涛（中美创投合伙人）。

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