银监会探路投贷联动：信托比银行更适合做投贷联动？

来源: 澎湃新闻   

9月28日，资本市场信托板块表现抢眼：安信信托(19.970, -0.03, -0.15%)（600816.SH）、陕国投A(6.360, -0.06, -0.93%)（000563.SZ）、爱建集团（600643.SH）全天分别上涨2.25%、8.26%、2.7%。信托板块逆势上涨或与同日银监会发文提出要“鼓励信托公司充分发挥信托制度优势，探索信托资金的投贷联动模式”有关。

多位信托业人士向澎湃新闻（www.thepaper.cn）表示，从实际操作来看，信托公司“股+债”的展业模式和投贷联动更加契合，目前已有多家信托公司通过信托专业子公司试水投贷联动业务。据接近监管部门人士向澎湃新闻透露，信托专业子公司作为信托公司开展投贷联动的重要一环，在此之前，监管部门曾一度停止接收设立信托专业子公司的申请。

银监会此次发文完善投贷联动机制，提升创业投资金融服务水平，可以视作对国务院《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》的支持。

银监会这份文件将鼓励信托开展投贷联动试点放到了第一条。主要措施有：

一是支持具有集团背景和已开展创业企业投融资业务的信托公司先行试点，充分整合、发挥集团资源优势(1880.244, 21.31, 1.15%)和风险管理经验，推动投贷联动业务规范、健康发展；

二是鼓励信托公司充分发挥信托制度优势，探索信托资金的投贷联动模式，加强投贷联动业务相关产品的创新，为创业企业提供综合化、个性化金融投融资服务；

三是引导信托公司综合考虑各地区科技资源情况、信用环境、地方政府支持力度等因素，充分利用地方政府分担和补偿信用风险的有利条件，完善投贷联动相关产品开发和风险管理，促进对创业企业的投贷联动业务发展；

四是研究制订《信托公司专业子公司管理暂行办法》，支持信托公司以固有资金设立股权投资子公司，鼓励其开展对创业企业的综合投融资业务，以投资收益补偿贷款损失，实现相关业务可持续发展。

业内人士认为，本次银监会发文，实际上是从更高层次肯定了信托业对于创业企业的支持作用，让信托公司试水投贷联动更加“名正言顺”。

所谓投贷联动是指银行以“信贷投放”与本集团设立的具有投资功能的子公司“股权投资”相结合的方式，由投资收益抵补信贷风险，实现科创企业信贷风险和收益的匹配，为科创企业提供持续资金支持的融资模式。4月21日，中国银监会、科技部、中国人民银行联合下发了《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》（银监发〔2016〕，14号），本次提到的内容基本都来自于14号文。

信托业“股+债”土壤或将更适宜投贷联动

一位信托业内人士向澎湃新闻介绍，早在2009年就有信托公司开始尝试投贷联动。

兴业信托总裁林静表示，根据资金来源不同，目前，信托公司开展投贷联动试点主要有三种业务模式：

一是用信托固有资金参与投贷联动：信托公司以固有资金投资未上市企业股权，其他金融机构为所投企业提供信贷融资；

二是信托募集资金参与投贷联动：信托公司募集资金设立私人股权投资信托计划，直接投资或者与外部股权投资机构合作投资于非上市企业股权/债权，由其他金融机构提供信贷融资；

三是信托公司专业子公司参与投贷联动：通过信托公司专业子公司对非上市企业进行股权投资，信托公司/其他金融机构提供信贷融资的方式实现投贷联动。

信托业内人士向澎湃新闻表示，信托公司自身“股+债”的展业模式，事实上与投贷联动的本质更加契合。近年来，各大信托公司在转型中逐渐形成投资与融资并举的局面。中铁信托有限责任公司副总经理陈赤认为：“从目前的市场需求分析，一方面传统债权融资需求持续下降，另一方面企业部门对共担风险、共享收益的股权投资的需求不断升温。而在现有金融业态中，信托公司可以说是唯一一个能够自由地同时开展贷款与投资的综合经营的金融机构”。

信托专业子公司或成“兵家必争之地”

根据中国信托业协会发布的数据，截至2015年底，信托业资产总额为163，036亿元，其中，融资类信托资产占比为24.32%，投资类信托资产占比为37%，事务管理类信托资产占比为38.69%。

其中，融资类信托资产占比呈逐年下降趋势，2013-2015年分别为47.76%、33.65%、24.32%。在投资类信托资产中，PE类业务规模为729.98亿元，占比仅为0.45%，规模较小，表明从整个信托业来看，投贷联动的业务模式还在萌芽之中，尚未形成规模化。

举个例子，平安信托通过其全资子公司平安创新资本投资超过80家企业。在投资端，平安信托将综合金融业务引入到PE投资项目，投资管理规模超过300亿元；在资金端，平安信托通过票据融资、保理融资等金融产品，为PE投资企业提供资金服务。

上文中提到的信托专业子公司，被信托业内人士视为开展投贷联动的关键一环。和信托公司相比，专业子公司投资范围更广，涵盖了纯股权投资类业务、海外业务等。《银监会办公厅关于信托公司风险监管的指导意见》提出，要大力发展真正的股权投资，支持符合条件的信托公司设立直接投资专业子公司。

不过，有接近监管的人士向澎湃新闻透露，在此之前监管曾一度停止接收设立信托专业子公司的申请，这或将对信托公司开展投贷联动造成一定影响。

来源: 澎湃新闻

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