数百亿银行可转债候场发行 转债基金操盘手悲喜交加
【摘要】随着9月的推进,今年5月份获批的100亿宁波银行转债提上发行日程。再叠加中信银行400亿可转债预案的出炉,不少投资者对转债市场的预期更为悲观。
宁波银行转债的发行在即,以及中信银行(601998.SH)400亿可转债预案的出炉,令低迷的转债市场再度受到关注。不少投资者担忧,新券上市可能会对存量转债的估值造成压力,冲击转债市场。
确然,今年以来转债市场的表现差强人意。截至9月5日,中证转债指数跌幅高达8.73%。相关可转债基金也几乎全军覆没,仅3只基金取得正收益,平均跌幅超过13%。
业内人士坦言,今年以来A股低迷,天然具有“股性”的可转债基金难有好表现。而有受访基金经理偏悲观地表示,“后市暂时看不到趋势性机会。”
不过,在低迷的市场氛围中,却有基金公司选择逆市发行可转债基金,并表示选择在此时点发行,是由于“当前建仓时机良好。”
可转债是否将迎来转机?在现有投资标的稀缺且股市尚不够明朗的情况下,突破或仍存较大阻碍。
扩容冲击不大
随着9月的推进,今年5月份获批的100亿宁波银行转债提上发行日程。再叠加中信银行400亿可转债预案的出炉,不少投资者对转债市场的预期更为悲观。
对此,兴业证券分析师唐跃团队认为无需过度担忧。“宁波银行转债表面上是100亿,但考虑到前两大股东配售,实际入市规模估计在一半左右;9月江铜债到期,会释放一部分转债基金刚需,有助于消化新增供给;第三,目前发行节奏偏慢,实际供给扩容还需时日。”
9月5日深圳一位债券基金经理赵平(化名)告诉记者,“宁波银行转债大部分是股东认购,留给市场配售的量并不多。相较上市可能带来的冲击,其带来的市场补给作用相对更大。”
赵平坦言,“由于没有更多标的可配,即使有的个债估值偏高,大家也不会选择卖出,因为一旦卖出,可能连底仓要求都达不到。而且由于大家持仓比较集中,一旦下跌影响将很大。在这种僵持的情况下,基金要涨起来也很困难。客户看到基金不挣钱,赎回也比较多。”
多位受访可转债基金经理表示,由于投资标的品种数量不够丰富且流动性不足,在构造投资组合和未来资产的及时变现方面,受到较大限制。
公募可转债基金业绩确实比较糟糕。Wind数据统计显示,截至9月4日,25只可转债基金今年以来平均下跌13.35%。
深圳另一可转债基金经理周平(化名)悲观地表示,“8月前两、三周可转债稍微有些回暖,但这种阶段性的好转不代表趋势性机会。”
趁低布局
但普遍低迷的市场氛围中,市场也出现了一些乐观的声音。
8月29日,华夏基金旗下第一只主打可转债的债券型基金——华夏可转债增强债券型证券投资基金开始发行。该基金已积压一年有余,在此时发行似乎颇有深意。
该基金拟任基金经理魏镇江表示,“当前可转债市场存在潜在收益,无论是纯债溢价率,还是转债指数均处于历史低位,建仓时机良好。Wind数据显示,当前中证转债指数处于历史低位,仅为2015年高点时的一半。从长期来看,可转债具备较好的风险收益比,值得投资。”
魏镇江认为可转债投资价值显著主要有四个原因,“第一,监管机构对可转债发行主体在盈利、分红、治理等方面有较高要求,因此发行可转债的公司总体基本面比市场平均水平好;第二,可转换债券具有股票和债券的双重属性;第三,可转债条款对持有人较为优厚,如初始转股溢价较低,有一定票息,转股价可下调等;第四,目前市场可转债对应的正股价格估值水平较低,平均市盈率为23.2倍。”
据记者了解,除华夏基金外,近来兴业全球基金也在积极对外推广可转债基金。
大成基金经理亦表示对转债市场偏乐观。“一方面,流动性仍非常宽裕,纯债的利率仍非常低,部分债券投资者由于成本端压力较大,为提高收益率,可能积极通过投资转债来参与权益市场;其次,相对于庞大的投资需求,转债市场规模仍是非常小的,供小于求的状况仍将维持较长时间;最后,部分个券具备较低估值,抗跌性较强,仍具备配置价值。”
不过,转债市场是否将迎来拐点,尚难有定论。前述唐跃团队表示,“今年转债的主旋律已是慢节奏,整体震荡为主,个券间分化。短期来看,基础资产并没有大幅变化的迹象,转债多半仍延续当前的状态,整体机会有限。如果宁波银行可转债发行上市,对市场造成扰动,则是不错的参与机会。”
来源: 中国经济网
王璐
金评媒责任编辑
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