20万亿委外资金寻“出口” 银行成最大“金主”

来源: 上海证券报   

所谓委外业务，也称委托投资业务，指委托人将资金委托给外部机构管理人按约定进行投资管理。目前，银行是委外市场中规模最大的“金主”。

上海证券报9月2日报道，据申万宏源债券研究部资深高级分析师孟祥娟估算，综合银行角度和资管产品的角度，按照2015年末各银行理财产品余额共计23.5万亿元的标准来测算，截至2015年底，银行全口径委外资金（投向包括通道类的非标业务和主动管理类）的规模约为20万亿元，其中理财资金的委外规模为5.17万亿元。

资产荒下，体量庞大的银行理财及自有资金纷纷通过委托外部机构投资寻找“出口”。观察去年下半年以来基金公司资管规模的变化情况，委外资金的溢出成为诸多资管机构趁势做大的推手，“得委外者得天下”的趋势可见一斑。

其中，博时基金就是典型的代表。

数据统计显示，截至8月30日，年内博时基金已发行新产品49只，而在证监会新产品发行审核公示中，博时目前上报待批的新基金还有50只。2016年上半年，在公募整体缩水4000多亿元的背景下，博时携带400多亿元的增量规模重新杀入行业前十。

规模扩容明显，以银行委外资金为代表的机构定制产品功不可没。

博时的变化并非个案。事实上，整个公募行业目前都沉浸在“对接机构”的氛围中。更多不愿具名的基金公司透露，银行委外是今年的工作重点。至少有5家以上基金公司明确表示下半年会发行10只左右委外类产品。

不过，由于银行资金“求稳”的天然属性，委外对于风控、回撤、保本的要求非常高，投后管理也较为严格。

据悉，银行通常会按年度对委托机构进行业绩评估，一旦其所管理产品业绩严重跑输其他同类机构，银行会选择将其剔除出管理人名单。

但在大多数机构看来，银行条件严苛，也要尽力争取。贾云表示，与银行合作要着眼长线，一来银行渠道本身就是宝贵的资源得罪不起；二来如果做得业绩好以后还可以追加额度，这对于“跑量”的委外业务来说至关重要。

然而， 在债市信用风险持续积累的环境下，风险和收益如何匹配成为摆在行业面前的重要挑战。面对快速扩容的委外业务，无论是银行还是委托方的态度都由去年的“放开手脚”转而变得更加审慎。

“委外模式是债市公认风险点之外的风险所在。理财和银行自营大量将资金委外投资，试图将业绩压力转移；但在这一过程中，杠杆和信用风险偏好往往会放大。一旦未来信用事件增多，不少产品的底层资产受损，业绩不达预期，会否引发流动性风险，值得思考和警惕。”中金公司分析师张继强表示。

来源: 上海证券报

亦轩