作者: 金评媒JPM
Carvana(NASDAQ: CVNA)的股票今天上午上涨了31%。CVNA的股票很大程度上是因为Q2的结果。这些都很好，或者至少是对上一组有用的改进，并且指向相同的有用方向。然而，短期价格的真正决定因素将是市场反应。这并不像听起来那么愚蠢——当然，价格取决于市场反应。但这里有一个具体的问题需要考虑。Carvana的结果是:“Carvana，美国最大的在线二手车零售商，在调整后的EBITDA和每单位总毛利润方面取得了公司历史上最好的季度，并且预计第三季度将连续第二个季度实现正的调整后EBITDA。调整后的EBITDA并不是公司的重点，利润才是。如果他们认为他们会获得净利润，他们就会大肆宣传。他们没有，所以他们不这么认为。正如我们在Carvana谈到Q1的结果时所说的:“但我们可能需要更加警惕的是对Q2的预测。是的，这是为了利润，但只有一个“公司预计在2023年第二季度实现正的调整后EBITDA”。这里的问题是EBITDA本身是一个非常奇怪的指标——在利息、折旧等之前，所以根本不能反映业务的全部成本。然后一个调整过的版本。调整可以是任何事情——尽管他们必须向我们解释。”是的，调整是好的，但利润在哪里，何时产生？但真正的问题是，上述股价是对新闻本身的过度反应。公司达到目标通常不会导致31%的价格上涨。诀窍在于，以一种方式衡量，空头头寸占已发行股票的55%。甚至不是自由流通股，而是杰出股。这使得空头对CVNA股价的影响比其他任何事情都要大得多。这也解释了今天早上的上涨，多少有些在意料之中。如果空头决定，Carvana已经打败了他们，然后CVNA可能会飙升。比预期的还要多。然而，如果他们认为调整后的EBITDA并不重要，商业理念本身就是一个空话，并持有甚至增持他们的头寸，那么我们可能会看到从现在开始出现相当大的回落。今天宣布的债务协议也使这一切变得更加复杂。这也是积极的消息，但重要的是卖空者对这一消息的反应。12亿美元的债务削减就足够了吗?
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