美元基金和BAT为何不投新车电商，却押宝二手车和汽车金融？

作者: 潜力股   

本文系中国最专业股权转让服务平台潜力股（www.mailaogu.com）关于关于国内泛TMT行业投资退出研究系列文章之一。

本文研究的重点是与汽车交通相关的细分垂直领域。由于汽车交通涉及的领域广、市场规模巨大，因此，我们将分2部分对其进行研究。本篇文章主要聚焦在新车电商，二手车电商和汽车金融上。下一篇主要关注汽车后市场、交通出行和车联网。这样安排的逻辑是，先买车，再保养和升级。

在进入本篇文章所关注的3个细分市场之前，我们先看一看国内整个汽车行业所处的状态。下图是2011年以来国内乘用车市场销量和增速。目前，在互联网上进行交易的汽车主要是乘用车。

数据来源：全国乘用车市场信息联席会，潜力股整理

作为对比，我们从互联网上找到了美国的数据。2015年美国汽车总销量创纪录地达到了1747万辆。这里的1747万辆车，不仅包括乘用车，还包括皮卡等商用车。相应的，2014年中国汽车总销售为2349.19万辆。美国汽车销量的上一个记录还是2000年创下的1741万辆。中国无疑是当今世界上汽车第一销售大国。

一、万亿的新车销售市场，美元基金却鲜有参与

1.1 新车电商累计投资案例48起

每年上万亿元销售额的新车销售市场肯定不会缺互联网企业的进入。根据统计数据，潜力股发现，截至2016年8月，在汽车电商领域发生的投资案例有48起。总投资额为32.8亿元。其中，23起，近一半是在2015年发生的。这也和上面乘用车销售量的变化相吻合。2015年国内乘用车的销量突破2000万辆。

  数据来源：IT桔子，潜力股整理

由于项目的投资高峰期在2015年，因此，更多的项目还处在早期发展阶段。

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如果从进入汽车电商的投资机构来看的话，潜力股发现，投资机构更多是国内的人民币基金。以往热衷于投资消费升级和互联网电商的美元基金却鲜有投资。

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不仅如此，就连国内的BAT和京东在汽车电商领域也没有在一级市场进行投资。他们只对已在美国上市的易车网进行了二级市场的战略投资。

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1.2 万亿的新车电商市场，阿里却已退出

2016年3月，阿里巴巴宣布不再销售整车，将汽车业务重心转向汽车金融市场，并做好车主服务。阿里巴巴的汽车事业部在2015年4月才成立，当时的目标是提供全链路汽车电商O2O一站式服务。并在2015年8月，与永达汽车签署了汽车互联网战略合作协议。

除了阿里之外，已经获得了融资的新车电商有的已经关闭，或已转型。

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1.3 网上卖新车也许就是一个伪命题

热衷消费升级和互联网电商的美元基金在汽车电商的投资中不见身影、阿里巴巴从销售整车中激流而退，这也许说明，在一级市场，投资新车电商并不是一个明智的选择。

经过这么多年的发展，新车电商本身仍然面临着诸多问题无法解决。

1. 电商如果自建库存的话，本身汽车单价就高，而且，为了给用户提供一定的选择余地，电商不得不增加库存的种类。这无疑增加了公司的资金压力。前面提到的车风网，促使其倒闭的一个重要原因就是库存过大，资金周转不灵。

2. 汽车的物流十分昂贵。这限制了汽车电商在区域上的扩张。

3. 汽车除了购买之外，售后服务也需要配套。汽车电商在这一点上落后于传统的汽车4S店。

目前已经获得多轮融资的车惠网和团车网，之所以还能够运营，是因为他们走的是“轻资产”路线。2家公司均是以团购的形式组织消费者到当地的合作的汽车4S店购车，以规模效应给消费者提供低价优惠。

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买新车本身就是一个低频消费，再加上一个团购的模式，这无法支撑一个很高的估值。所以，短期内，在汽车电商领域，潜力股预测不会出现IPO上市的项目。

二、资本市场更看好二手车交易，下以巨注

2.1 二手车累计投资135亿元

在讲完了新车电商之后，我们再向大家介绍一下二手车电商的投资情况。

据普华永道报告显示，国内汽车保有量在2020年将达到2.5亿辆，其中二手车交易将达2000万辆，二手车市场的交易额达1.5万亿。

面对高达万亿的交易规模，不论是电商本身，还是投资机构都在跃跃欲试。从2010年开始，截至到2016年8月份，在二手车电商领域共发生了76起投资案例，总投资额为135.4亿人民币。

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和新车电商相比，有更多的标的进入了后面的融资轮次。

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有些项目尽管只融到了A轮或B轮，但其背后的投资者对二手车市场势在必得，投以巨资。这都反映了投资人对二手车领域的看好。

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其余的已经进入后面融资阶段的项目有

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2.2 晨兴资本发飙，誓要投出二手车电商中的“阿里巴巴”

与上面的新车电商的情况大不相同，在二手车电商领域，美元基金的投资热衷程度空前高涨。许多基金都投资多个项目。值得一提的是，晨兴资本。在已经统计的76起投资案例中，晨兴资本参与了10起！看样子，晨兴资本誓要投出二手车电商中的“阿里巴巴”。

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2.3 未来1-2年，二手车市场中会出现IPO

资本的嗅觉向来是灵敏的。与汽车电商中的过于冷淡的情形不同，二手车电商领域的投资热火朝天。资本之所以愿意如此大手笔地去投资，是因为他们看到这个领域是会出现IPO项目的。

正是因为如此，投资机构目前就开始大手笔地进入这个领域，不是以往的“看看、投投”的方式。根据从平台电商的投资经验，这些投资者知道只有最快做大的公司才能够存活下来，才能够成为最后的赢家。所以，他们一上来就“all-in”，像前面提到的瓜子二手车直卖网，投资人在前期就提供了大量的筹码供企业去“烧钱”，获得市场规模。

可以说，二手车领域目前一级市场的投资局势已定。至于，到最后鹿死谁手，就要我们拭目以待了。根据目前的新闻报道，经过了D轮融资的车王二手车已经在2016年1月份实现“整体盈利”。并有消息透露，公司计划2年之内在A股上市。对于其他的几家，如瓜子二手车、人人车、优信二手车等，在投中人提供的充足弹药下，他们也不会坐以待毙。一场激烈的大战或已拉开了帷幕。

三、 真正的大佬也许都在做车贷

前面提到过，阿里巴巴已经放弃卖整车，并将业务重心转移到汽车金融。也许，汽车金融才是资本大佬真正看重的。

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对比新车电商和二手车电商，2016年的投资案例数与2015年相比都在减少，但在汽车金融领域却是增加的。截至到2016年8月中，完成的投资案例9起。而，2015年全年才完成了10起。

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在汽车金融领域每个投资案例的平均投资额为3.2亿元，接近二手车平均投资额的2倍！

除了前面提到的阿里巴巴要进入汽车金融领域之外，BAT们的其它家也大手笔地投入这个领域。京东就投资了3次，投资了2个企业，OK车险和易鑫资本。

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如果说在二手车领域，我们预测在未来1-2年会出现企业上市的话，在汽车金融领域，也许会诞生新的金控集团。美国汽车巨头GM、Ford在其鼎盛时期，其大部分的盈利都是其汽车金融部门提供的，也就是说，造汽车的是靠放车贷来挣钱的！鉴于这种情况，国内的汽车金融公司肯定不会把上市作为他们的最终目标，他们想要的是从汽车金融开始，结合汽车保险，成为一个金控集团。如果真是这样的话，汽车金融一级市场的故事才刚刚开始。

潜力股

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