瑞银收购瑞信会破产吗？

作者: 金评媒JPM   

上周末，瑞银 (SWX: USBG) (NYSE: UBS)以约32.5亿美元的低价收购了瑞士瑞信银行 (SWX: CSDN) (NYSE: CS)。这可以被视为本世纪最划算的交易之一。但正如过去几周的事件所表明的那样，银行业的情况未必如此。

除了市场信心，瑞信本身没有理由被出售。它拥有/曾经拥有完全充足的资本，有瑞士国家银行(SwissNationalbank,即瑞士央行)的支持来支撑流动性，那么有什么理由被迫出售呢？只是市场并不完全相信这些。

这是很重要的一点。当逻辑，甚至是良好的判断力，背离市场情绪时，市场情绪就会获胜。这是整个银行业结构所固有的。部分准备金制度意味着，如果每个人都在同一时间出现并要求取回他们的钱，那么银行就破产了。

这就是瑞信的遭遇。他们有资本，有来自瑞士国家银行大量的流动性储备。但这还不够，因为银行业本身背景结构存在固有风险。

瑞信股价

现在，瑞银收购瑞信可能是恢复这种信心的火箭筒。但也可能不是。可能这还不够，这种趋势还在继续。储户并不是在从瑞信中逃离，尤其是在过去的几天里。相反，大批的客户拒绝以正常的信贷条件与瑞信交易。要求投资银行提供更多的抵押品，诸如此类。这也扼杀了银行的活动。

那么，人们今天和明天还会问瑞银同样的问题吗？诚然，这不太可能，但却是可以想象的。

这就是为什么有传言说协议中有一个条款，如果瑞银CDS(信用违约互换，这里最好被视为衡量人们与瑞银交易热情的指标)的价格上涨超出100个基点，那么瑞银有机会取消这笔交易。我们还可以观察瑞银的股价，寻找股票市场对其看法的证据。但这几乎肯定是对信贷市场的反应，而不是决定因素。

这里的标准分析会说瑞银捡了便宜，这应该对瑞银的股价有利。但银行和信心都是有趣的生物——结果可能并非如此。

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