通过三率看前景空间 方正富邦乔培涛“翻石头”方式选择投资标的

日前，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则并自公布之日起施行，全面注册制正式落地。2月20日沪深交易所开始受理首批主板IPO申请，全面注册制下A股市场进一步扩容，对基金经理的投研能力、资产配置、交易策略等方面提出新挑战。

伴随注册制的实施，未来资本市场的供给将会不断加大，尤其是优质企业的数量增多，给投资带来了更多的选择和机会，而不是局限在以往少数的景气行业中；但同时也对投资者的研究深度和差异化提出了更高的要求。普通投资者面对大量的新股票选股难度将不断加大，具备深度研究和产业理解的机构将在长期投资中更有优势。

方正富邦基金乔培涛就是一位对其所专注的产业有着深刻理解和深度研究的投研“老将”，其历任长城证券研究所行业研究员、长盛基金研究部执行总监兼权益基金经理，具备买方和卖方行业研究员经历。多年的投研经验，使其拥有扎实的研究功底和宽广的投资视角，从宏观策略到各个行业都有所涉猎和了解。乔培涛认为，行业不分贵贱，只要阶段性景气边际改善或者足够景气，都有投资机会。

今年以来随着疫情防控转入新阶段，生产生活秩序逐步恢复，经济正在复苏。国家统计局数据显示，2023年1月份制造业PMI升至50.1%，重返扩张区间，调查的21个行业中有18个高于上月，制造业景气水平较快回升。有券商分析师表示，未来A股市场的表现或仍以结构性行情为主，具备基本面支撑的成长制造业风格将更受到市场青睐。

乔培涛的核心能力正是聚焦在成长制造板块。他曾表示聚焦成长制造板块主要有两方面原因：一方面，我国是制造业大国，在A股市场泛制造业上市公司占比超40%，这是最大的一个板块也是一块投资的沃土；另一方面，制造品相对于消费品来说更具有短期的业绩爆发力，而优秀的公司往往会放大行业的周期波动，弹性更大。

通过对乔培涛过往管理的基金财报梳理，可以看出他的持仓风格，一半时间以大盘成长为主，一半时间以小盘成长为主。对于制造业的看法，乔培涛表示重点要通过渗透率、国产化率和市场率来看是否有提高边际前景空间。

如何选择合适的投资标的？乔培涛有自己的一套“翻石头”工作方法。首先，通过对报表的翻阅和拆解，在选出可选标的后通过专家访谈、公司调研等形式对标的基本面进行验证；其次根据标的估值水平、股价的表现寻找合适的一个技术时机；最后在下一个季报时进行复盘，验证判断是否有出入，并做持仓调整。

得益于“翻石头”的工作方式，乔培涛所管理的方正富邦新兴成长混合基金今年以来表现优秀。天天基金网数据显示，截至2023年2月22日，今年以来该基金A份额C份额业绩收益率分别为13.99%、13.95%，远超沪深300和同类平均阶段涨幅，同类排名分别为16/3463和17/3463前列。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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