黄金在2023年有哪些下行风险？

来源: 公众号：capitalwatch   

我对2023年黄金前景看涨。我敢打赌，衰退将在今年到来，这将促使美国央行转向并降息。经济低迷加上温和的美联储将推高金价。

因此，黄金面临的最大威胁是衰退不会到来。相反，软着陆使美联储能够在比市场预期更长的时间内继续其鹰派立场。激进的紧缩周期抑制了通胀，使其在今年年底或2024年上半年降至目标水平。然后，我们又回到了低通胀、温和GDP增长的金发经济。我们在2010年的十年里有这样的宏观经济条件，当时经济不太热也不太冷。因此，黄金走势艰难，至少在2012-2018年期间如此。

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反通货膨胀呢？

一些人还指出，我们可能经历的不是滞胀——即经济停滞与高通胀相结合——而是快速的反通胀，这甚至可能在某个时候转化为通缩。我要说的是，鉴于货币供应和银行状况的数据，通货紧缩的风险目前非常低。但即使发生这种情况，它实际上也可能对金价有利。当资产价格在大萧条期间下跌时，黄金成为了避风港。

快速反通胀的可能性更大，但不一定会对金价产生负面影响。毕竟，通货膨胀对黄金不利，我的乐观前景不是基于通货膨胀，而是基于衰退。然而，快速的反通胀会让美联储的日子好过一些，使其能够在经济危机面前采取更温和的政策。

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对黄金的影响

这对2023年的黄金(和白银)市场意味着什么？如下图所示，2022年结束时，金价基本上处于去年开始时的水平。

如果我的看涨前景被证明是正确的，2023年黄金价格应该会好得多，我们可以看到金价超过2000美元甚至更高。

然而，如果没有经济衰退，金价可能会下跌。通货紧缩会提高实际利率。美元兑其他主要货币可能进一步走强，增加金价下行压力。如果上世纪80年代或2010年代的情况重演，金价可能会大幅下跌，甚至跌破1500美元。

我认为不太可能出现这种熊市。毕竟，我们已经几乎落后于美联储的紧缩周期，而不是像2012年金价暴跌时那样落后。在如此高的通胀率下，收紧货币政策总是会导致衰退，而不是软着陆。这里重要的是，过去三次衰退都对金价有利。因此，尽管意识到下行风险是件好事，但我认为这种风险不太可能出现，至少从目前的数据来看是这样。

来源: 公众号：capitalwatch

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