长安信托：逐鹿标品信托“万亿”新赛道

众所周知，信托行业在“去刚兑、去通道、去杠杆”等监管要求下，长期以来依托非标业务吃天下的时代已逐步拉下帷幕，非标转标、收益率走低、打破刚兑、信托转型成为行业高频词。

在一片回归本源业务的基调中，标品信托被视为新风口与着力点。

挑战巨大，机遇也蕴藏其中。2022年，毕马威发布的《未来财富管理-全球及中国行业趋势及展望》指出，截至2020年中国居民个人可投资资产总规模达31万亿美元，预计到2025年中国居民可投资资产总规模将达到50万亿美元。

居民可投资资产高速增长为财富管理行业的发展提供了肥沃的土壤。

当前信托行业规模20万亿左右，且之前非标业务蓬勃发展积累了大量高净值客户，面对十万亿量级市场空间和非标转标的政策压力，发力资产配置是信托公司的重要转型方向。

作为陕西的老牌信托金融机构，长安国际信托股份有限公司（下称“长安信托”）就是一个不错的观察样本，该公司近几年积极进行业务调整和转型创新，在发力标品信托上颇为果决，尤其在依托自身资源禀赋布局资产配置业务上，已形成了独特的竞争优势。

后资管新时代的挑战

2018年资管新规出台之后，信托行业借助非标快速发展的红利期逐渐结束。

加之银保监会于2020年和2022年还相继下发《信托公司资金信托管理暂行办法(征求意见稿)》《关于调整信托业务分类有关事项的通知(征求意见稿)》，要求信托公司非标业务规模占比不得超过50%，同时弱化了信托的融资功能，进一步压缩了信托公司的展业空间。

明确的政策导向，信托行业向标品主动管理和资产配置方向转型势在必行。不过转型并非易事。

今年6月，中国财富管理50人论坛课题组，在发布的资管新规四周年回顾与展望报告中指出，后资管新规时代，各资管子行业的优势还没有充分发挥，不同资管机构在资管业务链的资金端、产品端、资产端等各个环节仍在进行激烈的同质竞争，差异化不明显。

对于信托公司这类金融机构而言，在资产端灵活设计产品，在资金端灵活服务高净值人士，均是其长久以来的固有优势；但正如报告所说，各资管子行业的优势还没有充分发挥。

那么信托机构如何在非标转标的转型中破局？中国信托业协会开出了一剂良方——“面对发展迅猛的财富管理市场以及竞争对手强大的资本市场，资产配置业务是信托公司可以发挥独特制度优势、展业领域优势（横跨终端资金方和底层资产）、客群优势（高净值客户资产配置需求强烈）并带动财富端和资产端协同转型的首选方向。”

探寻差异化特色化之路

积极主动探寻差异化特色化的道路，是长安信托近几年所一直践行的发展理念。

以开展资产配置业务来说，如何依托过往业务优势、客群优势，充分发挥受托人制度优势，将资产配置业务打造成公司标品信托业务领域的一把利器，便是长安信托近几年重点考虑和矢志发力的重点工作之一。

事实上，长安信托在发力标品信托上起步较早，且至今已经历了三个发展阶段。2018年在资产配置规划的时候做的第一阶段，主要就是跟优秀管理人合作，为此公司把全国的头部私募机构，基本上都跑完了。

长安信托发行此类产品的规模最高的时候达到了69亿，目前在财富中心销售的，形成了固收、固收+、宏观、权益、量化等多资产、多策略、多管理人的产品体系。

第二阶段则是随着TOF的合作，逐步建立自己主动管理的FOF产品体系。

学习是最好的老师，三年以来，长安信托领导带队，上门拜访了全国几十家行业头部机构，包括银行理财、券商、公募基金、私募基金等机构，发现几乎所有资管机构都在积极转型资产配置业务，而且，几乎也是刚刚起步。

这就意味着，在资产配置业务上，大家几乎在同一起跑线。

第三阶段指的是根据自身的资源禀赋，在主动管理上去发力。

长安信托标品业务实行固收、权益、公募REITs（不动产投资信托基金）另类等多资产、多策略布局。

据悉，长安信托标品业务中，目前固定收益作为重要发力板块，拥有着相对齐全的固收产品线（涵盖14天、30天、90天、180天、360 天等不同期限产品），且已形成了一定的规模。

“固收产品与信托的客户及资金属性是最相关的，以前是非标的债权资产，现在是标准化的债券资产。长安信托资产配置事业部的设立，使债权类的风险评价体系更加立体和全面。多维评价（债券信评、非标经验）、三级控制（部门、事业部、公司）成为长安信托发力固收产品的优势。”长安信托一位负责人表示。

以公募REITs业务为例，作为一家长期在传统政信业务表现较为突出的信托公司，长安信托发力公募REITs颇有优势。

据悉，公司即将发行首只净值化公募REITs信托计划产品，为投资者提供资产配置的另一种选择。

该产品依托资产配置组合投资的土壤，采用REITs+固定收益产品组合模式，期望在获得同等收益下，能有相对更低波动，为受托人提供可观的中长期收益回报。

从规划到践行、从学优到自我成长发力，四年多的打磨，让长安信托具备了角逐标品领域的资本。

转型的三个驱动力

不过无论是管理人合作还是主动管理，说是取胜之道言之过早。

除了信托机构之间的竞争，还有像券商、基金公司、资产管理公司这样的竞争强手。信托业大转型考验着行业每一家公司的实力，更考验着魄力——大刀阔斧的内部革新必不可少。

长安信托上述负责人表示，“在发力标品业务过程中，得益于以往非标业务形成的优势，我们因地制宜的形成了三个方面的特点——组织变革、科技赋能、量化管理。”

首先，组织变革是支撑业务转型的首要驱动。

长安信托早早便意识到，伴随自身的成长、市场的扩大以及业务转型，原有的直线式扁平化管理模式将无法承载多元化业务并存的格局，这就要求自身具备一种能够驱动多业务同步发展的架构和体制。

而事业部制能够提供“集中决策、专业运营”的组织框架与管理模式，从而将公司裂变出一个舰队共存的模式，使企业从一个大平台演变成从属于一个战略集团的多个战略经营单元，最终实现对多种业务的科学划分和专业化发展。

为此，长安信托按照事业部的模式，对包括风险、人权、财权、事权等做了内嵌的调整，相继成立了房地产事业部、政信事业部、金融同业和固收事业部、资本市场事业部等，实现业务的专业化。

2022年，长安信托鉴于标品固收和组合投资业务分散在各事业部，对标品投资业务的开展形成了一定的影响，尤其是随着上述所提，资产配置业务是信托公司探索差异化特色化之路的良方，公司将资产配置业务从原有业务架构中剥离，整合组建了资产配置事业部。

像上述提及的标品固收业务，便是由该事业部主导设立发行。

其次，科技赋能是加速标品业务转型的重要工具。

据长安信托介绍，公司立足“以科技赋能金融，实现金融服务提质增效”宗旨，不断加大信息科技投入，积极应对数字化时代所带来的机遇和挑战。

具体到资产配置事业部上，在充分考察调研的前提下，自主开发设计了资产配置系统，在采购外部基础业务系统和数据的基础上加入内部核心投研和管理需求，通过自建科技系统，不断沉淀投研成果，加快分析决断，提高管理的科学性和决策管理效能。

最后，引入量化投资相关理念是快速切入大类资产配置并积累主动管理能力的重要手段。

在股票、商品等底层资产投资上，广泛运用各类统计模型和先进计算机技术的量化投资方法已经发展成熟。但是在大类资产配置及资产画像分析上量化管理才刚刚起步。

据悉，长安信托在自建资产配置系统的基础上，深度研究市场驱动因子和管理人画像，致力于通过量化分析技术，甄别管理人的产品收益风险特征，模拟测算组合风险收益，最终形成符合客户不同风险偏好的资产配置方案，从而建立起具有特色主动投资能力和主动管理能力。

如何以“标准化资产+另类资产/策略”突出资产配置能力和资产挖掘能力，撬动业务规模，提升管理能力，进而形成自身差异化独特化优势，是长安信托一直在思考、尝试和践行的事。

标品转型虽然长路漫漫，但长安信托已在破局之路上，迈出了坚实的一步。

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