新加坡银行 宏观经济专栏：英国央行鸽派加息，前景谨慎

2022年11月4日

曼苏尔·莫希乌丁 ——新加坡银行首席经济学家

11月3日，英国央行将基准利率上调75个基点至3.00%，为33年来最大加息幅度，以遏制通胀。如下图所示，消费价格指数（CPI）通胀已超过10%，远高于英国央行2%的目标。

资料来源：新加坡银行、彭博

但与美联储本周鹰派加息75个基点相比，英国央行的立场明显较为鸽派，因此导致英镑兑美元汇率从1.14跌至1.12以下（如下图所示）。

首先，九位货币政策委员会成员中有两位投票赞成仅加息25个基点或50个基点。

其次，英国央行预测，由于俄乌战争带来的能源危机、通胀以及利率上升等因素，英国经济目前已处于衰退之中，且两年内经济不会增长。

资料来源：新加坡银行、彭博。

第三，英国央行的预测尚未包括政府将于11月17日出台的财政紧缩计划，该计划旨在稳定财政状况，以缓和9月份“迷你预算”出台后导致的灾难性后果。在英国经济似乎已陷入衰退之际，政府可能需要采取措施以实现400亿英镑的支出削减或税收增加，而这将降低未来英国央行加息以抑制通胀的风险。

最后，英国央行异常明确地警告称，市场对其超过5%的基准利率峰值预期过高，指出未来可能需要进一步加息：“但加息峰值将低于金融市场预期水平。”英国央行行长贝利还表示：“我们认为基准利率的上调幅度必须低于目前金融市场的预期水平。”

因此，英国央行的决定证实了笔者的观点，即今年的经济衰退将迫使欧洲各央行明年在远低于美联储的利率水平停止加息。鉴于官员们对加息幅度持不同意见、英国央行对经济衰退的预测以及该央行反驳市场对利率将达到5%以上的预期等因素，笔者预计英国央行加息75个基点将只是一次性的行为。

因此，笔者继续认为英国央行将仅于12月份和明年2月份分别将基准利率上调50个基点至4.00%的峰值，而美联储的联邦基金利率终点水平则可能达5.00%。因此，笔者仍仍对英国经济前景持谨慎立场。

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