寻找疫情影响下的确定性机会 香飘飘蓄力未来长期发展

近来，华为创始人任正非“把寒气传递给每一个人”的言论刷屏。任正非指出，在全球消费能力下降的情况，要把活下去作为最主要纲领。受到疫情反复、地缘政治冲突等多重超预期因素的影响，上半年消费信心不足，社会消费品零售总额持续下滑。科技巨头尚且不能避免负面影响，同居民消费息息相关的食品饮料行业更是承压明显，行业整体表现不佳。从2022年半年报来看，康师傅上半年净利润大降38.4%；绝味食品上半年净利同比预计下降78.08%至82.07%；三只松鼠营收下降21.8%，净利润更是骤降76.6%……

8月13日，奶茶行业龙头香飘飘（603711.SH）也公布了其2022年中期业绩报告。数据显示，在上半年国内整体经济需求收缩、供给冲击、预期转弱的“三重压力”再次增大的背景之下，香飘飘实现营收8.59亿元，同比下降21.05%；实现归母净利润-1.29亿元，同比下降107.57%。其中，第二季度实现营业收入3.64亿元，同比下降8.48%；实现归母净利润-0.70亿元，同比下降6.62%。

在经济整体下行的背景下，作为国内奶茶第一股，香飘飘仍然坚持围绕年度经营计划稳步推进公司运营，对内保供复产、稳定经营，对外坚持“以终端动销为原则”的产销策略，保障渠道良性健康，并积极开发新品，充分显示出这家老牌奶茶龙头企业的稳健性及灵活应变能力。

其中在新品研发和创新方面，香飘飘在冲泡品类推出了更适合夏季销售的冷泡牛乳茶产品；即饮方面，瓶装果汁茶作为杯装果汁茶消费场景的延伸与补充，探测性推向市场；兰芳园方面，推出了瓶装冻柠茶和咸柠七，进一步对瓶装即饮市场进行探索。

“随着疫情得到逐步控制，公司产品提价逐步消化成本压力，以及下半年杯装奶茶消费旺季的到来，公司下半年盈利有望迎来改善。”香飘飘方面表示。具体而言，香飘飘将继续推动冲泡产品的健康化、年轻化升级，并围绕“重推好料系列、家庭/礼品装”的策略，对相应产品进行适度的升级优化；而即饮类产品，则加大瓶装冻柠茶和瓶装果汁茶的测试力度，积极布局后续工作；此外，香飘飘还拟在部分城市进行“单独设立即饮团队”的试点工作，以加深对即饮市场的理解，更快地积累经验，从而更加有针对性地进行即饮产品研发、推广销售等工作。

天风证券研究员也点评称，“营收端，疫情等因素扰动销售承压，但环比逐步恢复，下半年即饮类产品蓄势发力。利润端，原材料涨价成本端承压，提价及销售回暖有望改善公司盈利能力。”

回顾上市以来香飘飘的业绩报告，香飘飘全年的营业收入均可达到30亿元左右，并可以实现2-3亿元左右的净利润。同时其三四季度的业绩占比明显大于一二季度，甚至第四季度的营业收入占到了全年收入的40%以上。对此有业内人士表示，“此次香飘飘上半年的业绩表现基本处在预期之内，既同大环境、行业整体表现相呼应，也与自身的产品结构匹配，因此不必过分解读，后续长期表现仍值得关注和看好。”

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