三文鱼价格回暖，需求稳增 佳沃食品长期业绩向好趋势不变

4月7日，佳沃食品发布了截止12月31日的2021年财务报告。这一份财报透露了佳沃食品内部出现了不少可喜变化，以及即将全面复苏的希望。

财报显示，2021年，佳沃食品实现营业收入45.97亿元，同比增长1.60%；归母净利润亏损2.89亿元，较上年同期大幅减亏4.24亿元，亏损同比大幅收窄59.52%。

如果剔除子公司计提商誉减值因素后的归属于上市公司股东的净利润亏损1.53亿元，则较上年同期大幅减亏5.60亿元。

营收增长，大幅减亏主要得益于其经营三文鱼产业的子公司Australis的强劲复苏。财报显示，Australis在2021年实现营业收入31.69亿元，同比增长2.45%；净利润8319.38万元，实现扭亏为盈。报告期内，Australis盈利能力持续恢复，上半年平均毛利率-1.0%，下半年平均毛利率12.9%，全年平均毛利率6.2%。

Australis表现强劲的背后，则是三文鱼消费全面复苏，价格也呈稳步上涨趋势。此外，Australis优异的管理水平减少了养殖损失，多品牌发力消费市场，实现了多轮驱动下的增长。

三文鱼消费强劲复苏，需求刺激价格上涨

受新冠疫情影响，2020年中国三文鱼进口量减少至40600吨，2021年进口量较2020年反弹31.23%，达到53300吨，进口额增长79.71%至5.86亿美元。

作为一个新兴三文鱼消费市场，中国进口量的回暖，实际上反应的也是全球三文鱼消费的复苏。这一复苏不仅体现在质量上，也体现在价格上。

行业机构统计数据显示，2021年全球三文鱼消费量同比增长8%。并且未来三年三文鱼消费市场有望保持增长态势。行业机构预计，2020-2024年年均复合增速为4%。这也意味着，佳沃旗下的Australis获得了持续增长的空间。

此外，在佳沃食品“全球资源+中国消费”的核心战略驱动下，中国市场对三文鱼消费的回暖，对Australis也是一大利好。

统计数据显示，目前中国三文鱼人均年消费量大约为0.06kg，而挪威、瑞典和芬兰的人均年消费量多达6kg~8kg不等，对标欧洲，中国市场更是具有超过百倍的增量空间，是全球最有增长潜力的三文鱼消费市场。会员制商超盒马提供的数据显示，2021年12月盒马三文鱼销量同比增长了3倍，超过疫情前水平，侧面印证了国内三文鱼消费的强劲。

佳沃食品在互动平台回复投资者提问时表示，公司坚定不移地看好未来中国消费者和市场对三文鱼需求的增长，将在进一步巩固美欧、亚太等海外市场的同时，加强中国市场的渠道拓展。2022年，公司将从产品、品牌、供应链、国内业务协同、食材升级食品、销售渠道六大维度大力加强中国市场的拓展；2022 年公司将重点发力分销、零售、餐饮、专卖连锁、特渠5个销售通路，推进中国业务增长。

更为重要的是，三文鱼消费价格也持续回暖。智利三文鱼协会(CDS)统计，智利作为全球第二大三文鱼出口国，2021年全年的出口量为72.3万吨，比2020年减少7%；但出口额达到51.8亿美元，比上年增长18.2%。

智利三文鱼产量下降与新冠疫情所造成的供应链限制有关，然而平均价格的上涨反映出市场对这一产品需求的强势复苏。作为智利三文鱼协会中的其中一名成员，Australis显然受益于全球三文鱼消费的强劲需求。

在需求上涨的带动下，三文鱼价格稳步攀升。据DataSalmon数据显示，2021年智利销往美国鱼柳Trim D（3-4磅）的行业平均价格同比上涨33％，智利销往巴西蒙特港整鱼（12-14磅）的行业平均价格同比上涨58％，智利销往中国上海整鱼（6+千克）行业平均价格同比上涨41％，目前来看全球主要三文鱼市场的餐饮市场几乎恢复至2019年水平。

纳斯达克三文鱼指数也体现了全球三文鱼消费市场的景气度正处于快速上升通道。2021年第36至第38周是三文鱼消费价格指数的最低点，当时三文鱼价格指数在每千克50挪威克朗左右，但随后一路上行，近期已经达到每千克88.12挪威克朗，反弹幅度接近80%。

市场回暖，价格上涨，Australis在2021年的经营状况持续改善，也推动了佳沃食品持续减亏。财报显示，Australis在上半年平均毛利率-1.0％，下半年平均毛利率高达12.9％，全年平均毛利率6.2％，2021年全年实现营业收入31.69亿元，同比增长2.45％；净利润8319.38万元，实现扭亏为盈。

海外机构kepler Cheuvreux分析师表示，随着三文鱼消费逐渐回归常态，从2022年起，三文鱼市场需求将实现双位数增长，其中一季度的需求增速有望达到25%的水平。目前来看，三文鱼全球市场需求保持稳定增长，但供应量减少问题短期内难以解决，预计2022年三文鱼价格将依然保持高位运行。

优异管理助力扭亏为盈，多品牌发力消费市场

2021年5月，佳沃食品推出了一项拟募资不超过9.2亿元的非公开发行股票预案，其中，募集资金的1.7亿元用于智利三文鱼智能工厂项目，4.2亿元用于智利三文鱼养殖系统智能化升级项目。

虽然这一定增最终终止，但智能工厂项目和三文鱼养殖系统智能化升级项目却并没有停止。最终佳沃食品在未进行定增募资的情况下顺利完成建设，并实现投产。这一巨额投资足以彰显其巩固与加码三文鱼产业的决心。

佳沃食品的信心不仅仅来自于全球三文鱼消费的复苏，也来自于Australis在管理方面的优异水平和专业度。

Australis在饲料转化率、死亡率等养殖技术指标上显著优于智利同行业公司。2021年智利三文鱼养殖行业饲料转化率平均值为1.37，同期Australis三文鱼饲料转化率为1.25，饲料转化率优于行业平均值；2021年智利三文鱼行业平均累计死亡率值为15.3%，同期Australis三文鱼平均累计死亡率控制在6.4%，死亡率远低于行业平均值。

Australis是全球前十大三文鱼公司，根据全球水产饲料巨头Biomar每年发布的“智利年度前10大三文鱼养殖场”行业分析报告，2020年和2021年两年间，Australis共有9个养殖场入围，并均为当年入围数量最多的公司。

借助在以三文鱼为代表的优质海鲜蛋白的上游环节和对稀缺性原材料资源拥有实质性掌控能力，佳沃食品在2021年加大研发力度，推出全新的专注高端礼赠市场的“南极颂”品牌，针对儿童群体的高营养食品品牌“馋熊同学”， 3R预制菜产品“佳沃鲜生”系列高营养烹饪即食、加热即食产品。

同时，佳沃食品面向零售市场的产品线“佳沃鲜生”与全国各大商超及电商平台展开合作，开启线上线下促销活动。此外，佳沃食品还为盒马供应冰鲜三文鱼产品，通过新零售渠道触达更多的消费者。

在海外市场上，Australis推出全球品牌“Southring”，在全球主要市场重塑统一的品牌形象。并推出零售品牌产品“Mama Bear”，聚焦全球零售业中强劲增长的家庭消费细分市场。

未来，随着三文鱼市场需求与价格的逐渐释放，掌握上游稀缺优质资源的佳沃食品，也有望实现经营的持续改善与业绩的大幅提升。

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