和合资管：货币政策新动向 坚持“稳字当头”

11月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期的贷款市场报价利率(LPR)，其中1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。1年期和5年期LPR均连续19个月维持不变。

央行最新发布的第三季度货币政策执行报告明确了下一阶段的主要政策思路。报告指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头，把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，做好跨周期调节，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。

和合资管分析，从宏观层面看，上周公布的10月宏观数据显示，在煤炭增产保供、疫情对消费冲击减弱带动下，近期宏观经济实现“弱企稳”，止住了此前几个月的较快下行势头。不过，当前宏观经济供需两端依然较弱，房地产“寒潮”对经济的拖累效应不容低估，未来一段时间金融支持实体经济的需求仍较大。另外，针对小微企业的抒困减压政策也需要进一步加码，也需要金融机构进一步向实体经济合理让利，降低小微企业贷款利率。

“可以看出，对冲流动性缺口、维持资金利率围绕政策利率运行贯穿全年，而在经济增速下行寻底、经济结构转型目标较强、金融底部夯实的过程中，货币政策更为偏好结构性货币政策实现结构性宽信用。从这个角度，预计总量层面的宽松工具暂时仍然难以看到”，专家认为。

报告指出，要持续释放LPR 改革潜力，充分发挥LPR 改革在优化资源配置中的作用，以市场化方式促进金融机构将更多的金融资源配置到小微企业，增强小微企业信贷市场竞争性，推动小微企业综合融资成本稳中有降。

对此，和合资管认为，近期贷款利率“不降反升”态势值得关注，这表明在经济下行压力加大阶段，银行出于风险防控考虑，更加愿意向企业提供低风险的短期票据融资，而在发放贷款方面更为谨慎，要求的贷款利率水平更高。

报告还指出，要坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，保持货币政策稳定性，稳定市场预期，努力完成今年经济发展主要目标任务。

在货币政策“稳字当头”的背景下，和合资管将着眼于服务实体经济，顺势而为，继续推动金融市场高质量发展。继续发挥金融支持小微企业政策合力，做好脱贫攻坚与乡村振兴金融服务有效衔接。落实碳达峰碳中和重大决策部署，完善绿色金融产品，通过将ESG理念融入治理架构，制定符合ESG要求的可持续发展战略，从而促进经济绿色发展。

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