大华银行:如何用价值投资的视角看待市场波动和风格轮换?

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【摘要】

  企业信息  ·  2021-11-24 14:11

今年以来,热点行业、景气行业成为市场讨论和关注的话题,然而很多投资者也会抱怨因为频繁追逐热门,没有赚到收益,反而陷入了追涨杀跌的尴尬。真正的价值投资需要明白:投资的关键是找到好的企业,以合理的价格买入,长期持有以分享企业的成长收益。

对真正的价值投资而言,“热点行业”“景气行业”背后应该是持续上升的行业和有竞争力的公司,而不是一窝蜂追热点的情绪。

如果把全市场的股票用市值大小(大盘、中盘、小盘)和风格特征(价值、成长)来做个分类,今年以来大体上是这样的:

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(数据来源:深圳证券信息有限公司发布的国证股票指数,2021.01.01-2021.09.06)

整体而言,今年以来是成长风格跑赢价值风格,小盘跑赢大盘。

如果从估值高低的角度来看,用申万高市盈率指数与低市盈率指数对比:

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(数据来源:wind,申万高市盈率指数与低市盈率指数对比图,2021.01.01-2021.09.06)

由此可见,贵的更贵,便宜的更便宜。

在这样的市场面前,投资者不禁要问价值投资“失灵”了吗?

让我们回忆一下价值投资的真谛:用合适的价格买入并持有高质量的资产。

制造业以及一些传统行业,目前的价格处于较低水平,其中就真的没有好公司吗?

大华银行认为,公司质地与估值问题不能“一刀切”,而是要仔细甄别。给不同公司股票贴上“行业景气度”的标签很容易,但这样很容易会忽视了公司本身质地、管理层能力等重要问题。

市场短期是投票器,长期是称重机。当下市场可能体现的正是“投票器“的部分。

来看两只权益类基金:

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(注:数据来源wind,市场上两只公募基金收益率走势图,2013.01.01-2021.08.31)

蓝色曲线代表的基金,虽然开始涨得慢,但韧劲十足,不断创出新高,长期收益非常可观;

橙色曲线代表的基金,2015年牛市高峰时收益率一度高达600%,之后却大幅下跌腰斩,经过近四年的低迷才重回上升通道,今年才收复失地。

因此,投资者在选择基金的时候,要明白“慢就是快”的道理。如果追逐热点,频繁追涨杀跌,很容易陷入亏损的尴尬境地。

价值投资是孤独的。价值回归可能会迟到,但不会缺席。当你内心煎熬,感觉快要坚持不了的时候,再坚持一会,往往就迎来了转机。成功的投资和“差点成功”的投资之间,相隔仅仅两个字——耐心。

如果你希望做一个长期的价值投资者,那么就不应该总是追热点,而是真正理解价值投资的真谛后,坚定持有好产品。

在2013-2014年创业板公司齐飞、白马蓝筹股被冷落时,在2018年市场漫漫阴跌时,在2020年初疫情突发市场暴跌时,如果投资者坚持价值投资信念,坚定持有优质基金,最终的回报都是丰厚的。

如果你在坚守着价值投资,请不要因短期的“失灵”而焦虑,而是要勇敢地在逆市中布局。

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