贝塔数据：投赛道只会投ETF？来看看这些赛道型基金经理

【引言】

曾有一位大佬说过，股票型基金的要义，是风格鲜明。有自己独特、坚持、成体系的投资逻辑，能把任何一种风格做到极致，就具备了封神的基础。

普通老百姓选择基金，一家投资机构过往的辉煌战史、或者如雷贯耳的明星基金经理，并不重要，重要的是你是否认同其背后的投资逻辑。

市场为什么需要赛道型基金经理？

这几年，公募市场发生了巨大的变化，各类机构投资者开始崛起，FOF养老基金面世，MOM蓄势待发，基金投顾资格开闸等，公募基金面对的不再是个人投资者和传统的机构投资者，

越来越多的投资者对基金产品的需求也从过往的单纯追求业绩，转变为追求更丰富多样、风格更稳定的底层工具。因此贝塔研究院认为，资产配置时代，公募基金工具化趋势正在加剧，风格稳定的赛道类基金经理值得关注。

消费赛道基金经理风格解析

以被誉为“黄金赛道”的消费赛道为例，代表性的基金经理如从业经历在10年左右的老牌基金经理刘彦春、张坤、萧楠和近几年涌现出的业绩表现出众的“后起之秀”杨瑨、王园园和陈媛等。

数据来源：贝塔研究院基金数据库

作为消费赛道代表性的基金经理，他们的投资风格有哪些异同点？投资者在选择某一赛道的基金经理时，应当从哪些方面做考量？“贝塔评分”将从如下几个维度对这几位基金经理进行解读。

1、 管理规模

在投资领域中，基金经理皆有其能力半径，不同的基金经理各有其擅长的行业、市场风格等，但对于所有的基金经理来说，规模都是一个逃不开的话题。过大的管理规模更像是“甜蜜的负担”，既代表着市场的认可、但同时也带来“船大难掉头”进而拖累业绩表现的风险。

刘彦春、张坤、萧楠作为老牌基金经理，在管理规模方面较杨瑨、王园园和陈媛更大，尤其刘彦春和张坤，已晋身“千亿俱乐部”，对于基金经理的管理能力、灵活度提出了更大的挑战和限制。

数据来源：贝塔研究院基金数据库

2、 业绩表现

从投资生涯年化回报率来看，投资年限在5年以下的三位基金经理杨瑨、王园园和陈媛表现要相对较高。但是否就此就可以得出这三位基金经理的业绩表现更优？贝塔研究院的答案是并不能简单就给出这个结论。

对于基金经理而言，投资生涯越长，其业绩表现越接近其真实的投资水平。基金经理短期业绩极易受市场表现影响，从业绩归因来看短期业绩往往更多源于行业或赛道的beta，而不是基金经理主动管理能力创造的alpha。

因此，不能依靠投资生涯年化回报率的绝对数值就简单判断基金经理的投资水平，需要结合投资年限、不同区段赛道行情与收益表现的关系、以及业绩水平的变化趋势等因素综合判断。

数据来源：贝塔研究院基金数据库

3、 特色标签

6位消费赛道的基金经理从风格上看，无一不是既擅长成长风格又擅长大盘风格的选股高手，在择时方面的表现则有所差异。

同时需要注意的是，对于这6位消费赛道基金经理而言，他们一个显著的共同点是都具有高弹性的特征。这并非是他们独有，而是赛道型基金经理的共同特征。

贝塔研究院认为，赛道型基金经理深耕某一行业，持股情况相较非赛道型基金经理更为集中于某个赛道或板块，在市场风格变幻、尤其行业轮动频繁的年份，业绩表现势必更多受到市场变化的影响、表现出高弹性的特点，对于投资人的风险承受能力提出了更高的要求。

这也说明即便是一流的基金经理，也需要凭借市场的“东风”才可“直上青云”，在遇到不适宜的市场风格时，也无法摆脱其带来的负面影响。对于投资人而言，选择当下强势的赛道+适合自身偏好的基金经理，是比试图寻找一位“一招鲜吃遍天”的基金经理更优的策略。

数据来源：贝塔研究院基金数据库

三、赛道型基金经理如何挑选如何配置

风格鲜明的赛道基金经理为投资者提供了资产配置的工具。诚然在市场板块轮动的格局下，持仓风格鲜明的基金经理会随市场的起落所管产品净值产生变化，但鲜明的持仓风格也给予了投资者在产品选择上的明确预期。贝塔数据认为：对于投资者来说，当看好某一细分板块的投资机会时，赛道风格的基金经理是一个非常好的配置工具。

那么投资者如何挑选适合自己的赛道型风格基金经理呢，贝塔数据应该重点关注如下三点：

(1)这个基金经理的投资体系是否自洽；

(2)这个基金经理的投资风格是否稳定；

(3)自己的投资体系、价值观和市场预判是否与这个基金经理的投资风格和价值观匹配。

市场总是瞬息万变的，对基金持有人来说，在投资之前，认真评估一支基金，选择一个和自己价值观匹配的产品，要远比选择一个阶段性业绩出彩的产品重要的多。

这样，至少可以使基金的收益率最大程度转化为持有人的收益率，毕竟，后者才是对持有人真正有意义的。对此，贝塔研究院认为还需要说明的是，虽然赛道型的基金是一个非常好的配置工具，但由于赛道型的基金经理，旗下基金产品风险波动往往非常大，这类产品适合有一定专业能力、风险偏高的投资者，并且投资者在配置的过程中，要结合自身的情况选择性的控制配置比例。

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