如何公正客观地看待贝因美业绩弹性，观察视角是关键

作为投资人，贝因美的业绩弹性主要从两个方面入手。

从传统的角度看，贝因美的业绩弹性主要看净利增长率、扣非净利增长率，附带看一下营收增长率。前两个指标反映的分别是企业整体赚钱的能力和主营业务赚钱的能力，而营收增长率则反映企业的扩张速度。

分析过程中，企业本身的产品边界是一个关注重点。例如，在贝因美目前的营收构成中，奶粉类产品、米粉类产和其他产品的占比分别占89．81％、1．08％和9．11％。表面上看，奶粉类产品决定了企业的增长速度，但实际上，若未来米粉类产品或其他产品出现急剧放量，则可预判企业规模呈现飞速增长。

另一方面，从创新的角度看，贝因美业绩还有一些品牌和互联网维度进行观察评估的因素。例如，贝因美爱加是一个十亿级的爆品，那么未来还有类似这样潜力的爆品出现，这是要重点考虑的因素。另外，如果原来在贝因美产品体系中某类或多类销量平平的产品，通过直播卖货嫁接之后突然成为爆品，这也是要考量的一个因素。但在评估这些产品的业绩弹性时，我们不能简单地站在市盈率的角度进行评估，而是要站在市销率的角度进行评估。两者最主要的区别，前者是以盈利为为核心的，后者是互联网式的，未必十分看重利润水平。

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