和合首创：期货市场服务实体经济，管理期货（CTA）策略引领资产配置

大宗商品倒映实体经济，期货市场大有可为

大宗商品价格上涨引发社会关注，由于美国量化宽松与海内外主要市场疫情好转，市场需求转好拉动大宗商品自去年以来连续上涨，作为制造业大国，中国诸多产业都面临着原材料成本上涨的压力，给企业经营造成不小困扰。并且铜、铁、原油、矿石等大宗商品对PPI、CPI有着较大影响，也关系着宏观调控价格参考。

在响应国务院稳供价，保障大宗商品国际定价的秩序下，监管层提出发展以期货公司、风险管理公司为主体的大宗商品交易商群体，满足实体经济个性化风险管理需要，增强我国期货市场价格定价能力。令人欣慰的是，随着中国期货市场的健康发展，期货市场已经成为国内制造业转型升级提供了重要“压舱石”。为满足市场需求，期货市场可利用期货套期保值等风险管理工具多维度为实体经济服务，并利用管理期货（CTA）投资期货衍生品等多种策略夯实企业与个人资产配置种类。为企业和个人资产保驾护航。

和合首创观察到，根据公开数据，今年以来截至4月19日，沪深两地共有111家公司发布期货套期保值业务公告。

一季度管理期货（CTA）策略领跑

CTA即管理期货策略，通过商品市场、期货市场和期权市场来管理资产。根据价格走势做多空操作，CTA策略与其他所有类别的资产相关性很低，能够充分分散投资人整体投资组合的风险，具有较强的抗风险性，并具有高收益性，主要来源自多数采取的量化方式交易，对市场的波动性依赖程度低，对股市及债市等市场相关性低，在各类行情下均能稳定盈利。

CTA指数与主动股基、普通债基的相关系数（数据来源：机构公开数据）

在大宗商品市场连续上涨、A股市场波动加大的市场前提下，主要投资于商品期货及其他衍生品的私募CTA策略受到市场热捧，4月根据私募排排网数据，主流策略股票多头类产品新设1552只，管理期货（CTA）类产品新设90只，远超其他策略产品。并从去年底一直保持发行热度较高水平。

图：各策略产品发行数量

2021年1季度，从赚钱效应来看，多数策略受股市回调影响春节后均出现回调，基本抹平春节前涨幅，管理期货（CTA）策略与债券策略表现独立，其中管理期货（CTA）策略一骑绝尘。自今年以来一直保持正收益，4月以4.77%的收益再次夺冠。其次是股票策略收益2.46%，据统计，今年以来459只管理期货量化策略平均收益5.22%，其中22.22%的产品今年以来收益率超10%。亮眼数据使得管理期货（CTA）自去年底以来一直热度不减。

根据历年私募策略统计数据，在策略轮动中，2020年管理期货（CTA）策略表现最佳，并且在近3年和5年中收益均位列第一，

国际视野下的管理期货资产配置

和合首创分析，过去五年，中国个人财富资产配置逐步多元化，存款、信托和银行理财占比下滑，基金、股票和保险占比持续提升，但是对比美国市场（储蓄/非现金类金融资产约占85%）中国资产配置结构仍有较大进步空间，相比发达市场，我国投资者可选择金融品种普遍更少，随着金融市场对外开放与国际接轨，投资者资产配置更应趋向多元化为资产保增保值。

中国个人金融资产结构

和合首创认为，管理期货（CTA）策略作为全球资产配置里重要的一部分，在成熟的海外资本市场，占资产配置组合的20%，包括养老金、家族信托等都将管理期货（CTA）策略基金作为资产组合中的标准配置，但在国内市场资产配置里占比远低该数据。在资产新规引导理财产品趋净值化和股市等各类资产波动加大的不确定性背景下，与市场相关性较小的管理期货（CTA）策略加入资产配置组合，能充分降低资产配置组合中股票策略和其他资产的波动性，可增厚资产配置组合的底层资产作为压舱石。

CTA历年发行统计

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