美股“熔断”后，品今浅谈如何调整A股的投资策略

2020年美股曾出现两周内4次下跌熔断，令见多识广的巴菲特忍不住发出感叹，“我活了89岁，也没有见过这种场面”。当时沪深股市相对稳定，但是也出现了波动，下一步该如何办成为广大投资者心中的问题。从中可以看出，股市多变，趁势，品今浅谈如何调整A股的投资策略，希望为广大投资者提供帮助。

作为全球股市的风向标，A股必定与美股走势有所联动。如何调整A股的投资战略，首先需要对美股进行解读。品今认为，要从周期的角度来解读美股。美股具有鲜明的牛熊周期，而且牛长熊短。从历史上看，美股10年的牛市周期在2019年已经走完。在新冠疫情的恐慌情绪下，美股倒得非同寻常，两周4次熔断的纪录，将很难被打破。所以，美股进入熊市周期是不再需要讨论的定论。

A股的周期不同于美股，这是历史上就有的特征。这几个特征最为典型，一是牛短熊长，二是政策市，三是结构市。品今认为，我们目前仍然处于熊市的末期，投资者期待的牛市一直没有出现。可以理解为沪深股市一直处于低位，这也是美股暴跌而A股相对跌幅小的主要原因。从政策市来看，我们2015、2017、2019年的几次快速上涨行情，都没有外围市场的支持，但都在短期内有较大的上涨幅度。

目前金融稳定仍然是政策的基本要求，可以认定政策不会任由A股下跌，只是无法预期何时维稳股市。从结构市看，A股的牛市是存在的，以科技股为代表的各类指数，包括创业板指数都是典型的强势特征，但这将是本次股市调整的重灾区，它们与国际股市的联动性更强，因为它们积极参与苹果、特斯拉等产业链，同时半导体类股票估值太高，泡沫风险极大。结合这几个因素，品今的结论是沪深股市存在下跌压力，主要是结构性的，来自于估值泡沫的破灭。

最后，投资策略更重要，也是我们该如何做的问题。品今给出了两种投资策略，一种投资策略是躲避股市风雨，等到风雨停歇再考虑投资。另一种是相对投资策略，要战胜基准，获得超额收益，最终获得绝对收益。结合A股的历史看，主要的投资机会都来自于恐慌性下跌形成的底部，但每一次市场情绪的高涨，都基本成为市场的顶部。所以，品今的基本建议是借助本次股市调整，把投资的理念和投资策略做出改变，把本次股市下跌形成的底部变成自己的黄金坑。

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