金信期货刘文波：量跌10月中国美元计外储下降，11月外资或净流入

11月7日，国家外汇管理局公布了我国2020年10月外汇储备数据：1）官方储备资产:外汇储备31279.8亿美元，预期31500亿美元，前值31425.6亿美元，环比减少145.8亿美元；2）官方储备资产(SDR口径):外汇储备22158.5亿SDR，前值22326.1亿SDR。

1、2020年10月美元指数走强，月涨0.18%，欧元兑美元贬值0.64%，英镑兑美元升值0.23%，日元兑美元升值0.80%，估值效应对美元计外汇储备呈弱正面影响。量方面，SDR口径外汇储备10月环比下降167.58亿SDR。在价升背景下，量跌是美元计外汇储备下降的主要原因。美元指数10月小幅上升的背景下，10月美元兑人民币即期汇率升值1.62%，人民币远超美元指数上升幅度的升值，主要是因为：1）我国疫情控制远好于欧美（我国新冠肺炎新增确诊人数长期低于50人，美欧快速蔓延）；2）我国经济复苏水平远好于欧美（中国前三季度不变价GDP累计同比为正，料将大幅高于欧美）；3）我国货币政策保持适度宽松，而欧美采取史无前例的货币净投放。

2、11月初，因美元指数大幅下跌，人民币对美元较快升值。11月6日较10月30日美元指数下跌1.52%，在同时间段人民币兑美元升值1.17%。11月6日，中国人民银行副行长刘国强近期表示，货币政策主要是三个方面：首先是量上要有一定的数量，当然不能太多，不能溢出来；另外，资金价格总体呈下降趋势，要有确定性的预期；还有，资金去哪里？要去实体经济，不要去玩“钱生钱”的游戏。说明我国货币政策保持定力，强调货币政策的“精准滴灌”。我们判断，因美国新冠疫情快速蔓延，随美国大选的结束，美国大概率加大疫情管控力度，美联储将释放更多的流动性，经济美弱中强，叠加货币政策中国较美国将偏紧，11月人民币汇率易升难贬。

3、2020年10月中美10年期国债收益率之差的均值为242BP，较9月均值下降3BP，截止11月6日，2020年11月中美利差均值为238BP，较10月小幅攀升，中美利差处历史高位。美国疫情快速蔓延，或迫使美联储加大货币宽松力度，短期中美利差将维持高位。

4、今年的美国大选基本尘埃落定，拜登已经宣布胜选，前期因政治不确定性导致的美元避险需求在很大程度上正逐渐减弱，市场上美元的供给充足，美元指数大概率在11月走弱，11月外资有较大净流入的动能。

风险提示

疫情在全球超预期蔓延，经济增长不及预期，美元指数大幅走强。

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