盘点私募股权投资机构主导的5大经典并购案例

商界大势,分久必合,合久必分。

回望过去四十年,中国民营经济之所以能够蓬勃发展壮大,其中一个重要原因在于经济要素被允许合法流动。人才、资源、资金集中于效率更高、业绩更出色的企业,也带动了一批企业最终走向强强联合。这其中,由私募股权投资机构主导的并购案例尤为受人关注。

私募股权投资机构主导的并购案之所以备受关注,是因为它们往往与市场上的明星企业息息相关。资本合并是解决过度竞争、实现资源配置优化、加快规模扩张和打造竞争优势的有效途径外,而且合并之后往往能诞生行业内的翘楚。今天小编写写自己心目中由私募股权投资机构主导的经典并购案例TOP 5,可以看到以红杉为代表的机构在此间的表现,几乎产生了重塑整个行业的影响。

NO.1:美团和大众点评 影响指数:★★★★★

如果以后有一部《中国互联网史》,这应该是最值得大书特书的经典案例,而推动两家企业合二为一的幕后力量更是私募股权投资机构的抗鼎者。

成立于2006年的大众点评和2010年的美团本身在业务上并没有交集,一个聚焦于吃喝玩乐,一个聚焦于团购。但很快,伴随着团购行业的火热,双方各自进入对方的领地,形成焦灼的竞争态势。

在两家企业针尖对麦芒的时候,有一家投资机构在其中扮演了关键先生的角色,那就是红杉资本——当时分别是两家公司最早和最大的投资人。2006年,红杉资本以100万美元A轮投资大众点评,随后的B轮、C轮、D轮都有跟投;2010年,红杉资本A轮投资美团2000万美元,而且之后的每一轮融资红杉都不断加注。

因此2015年大众点评和美团的合并,如果红杉没有支持,合并会不会就不发生?也还是有50%可能会发生,这就是投资人在里面的微妙作用。

最终,经过主要股东的多轮谈判,双方同意合并,并进行了一系列的组织、人事安排的调整。据说高瓴等其他小股东是在签同意书时候才得知此事,被安排得明明白白。

二者合并后新公司估值最高达到170亿美金,成为中国最大O2O平台。美团CEO王兴和大众点评CEO张涛同时担任联席CEO和联席董事长,当然后来的人事结构变化大家都很熟悉了,但从业务发展角度讲,二者的合并是一次完美的结合。美团点评于2018年上市,如今市值更是超过2000亿美金,据说红杉在美团点评上市中获得巨大收益,而在此并购案例中发挥的重要作用堪称业界典范,没有之一。

NO.2:滴滴和快的 影响指数:★★★★★

说起资本合并,没有人会忘记曾经杀得腥风血雨的滴滴和快的。

滴滴与快的可以说有着完全惊人的相似:滴滴2012年6月成立,快的2012年5月成立,合并前都获得四轮融资,滴滴融资总金额超8亿美元,快的融资总金额9亿美元。一个背靠腾讯,一个背靠阿里,是两位背后巨头推动移动支付发展的重要一环。

2015年2月14日,打得精疲力尽的双方终于在腾讯和阿里两个巨头的撮合下达成了合并方案:双方以100%换股的方式正式合并。合并后,新公司将实施Co-CEO制度,滴滴打车CEO程维、快的打车CEO吕传伟同时担任联合CEO。两家公司在人员架构上保持不变,业务继续平行发展,并将保留各自的品牌和业务独立性。

合并后的滴滴快的成功占据了中国出行行业7成以上的市场份额,之后更是将Uber中国吞并,中国出行行业龙头地位稳固,至今依旧如此。滴滴出行现在成为涵盖出租车、专车、快车、顺风车、代驾及大巴等多项业务在内的一站式出行平台。最近,快的品牌被重启,承担出租车业务,在滴滴App体内,以快的出租车的面目重新出现。

No.3:百丽私有化 影响指数:★★★★

百丽私有化刷新了一系列记录。531亿港元的总价创下了港交所有史以来最大的私有化交易。

这是鼎晖和高瓴的合作之作,而且鼎晖和百丽的渊源更深:作为早期投资者,鼎晖更是陪伴了15年,见证了百丽国际上市、私有化与滔搏国际登陆资本市场的全过程。

2007年5月23日,百丽国际在港交所上市,市值约510亿港元。不过,受主要营收来源鞋类业务的业绩大幅下降影响,百丽国际整体财务状况持续衰退。上市10年后,不得不以私有化形式“卖身”退市。

2017年7月25日,由Hillhouse HHBH及其联属人士、智者创业和SCBL组成的财团对百丽国际实行私有化。当时,百丽国际市值约为531亿港元。从现金规模来看,百丽国际被收购创下港交所史上最大规模的私有化交易。与此前超千亿市值相比,“一代鞋王”可以说是黯然退市。相比2013年市值超过1400亿港元,百丽国际退市时缩水幅度超过62%。

2017年百丽国际的私有化之后,就和鼎晖、高瓴为代表的管理层一起开启了这家大型时尚运动零售集团的转型之路。而滔搏国际作为百丽旗下的运动鞋服业务线,从一开始就处在数字化升级的最前沿。

在百丽国际的扩张中,与其共同挖掘潜在并购项目。在百丽国际重要发展节点上,鼎晖投资发挥了重要作用。2013年8月,鼎晖投资与百丽国际携手收购了日本服装零售商Baroque 集团。2017年,鼎晖投资联手高瓴资本,私有化收购百丽国际。

以上市首日573.61亿港元的市值来看,滔搏国际已经超过了当年百丽国际私有化时的收购价531亿港元,鼎晖投资和高瓴资本的这波操作明显获益颇丰。

No. 4:58同城与赶集网 影响指数:★★★★

58同城与2011年获得红杉资本投资的分类信息网站赶集网,不仅在O2O领域互相要舍命拼杀,同时又要提防“美团”这些外来者“渔翁得利”。为了促成行业更健康发展,据说2015年,在红杉资本等多家投资方的协调下,58同城CEO姚劲波与赶集网CEO杨浩涌终于决定携手改变竞争模式,双方决定合并,并在相当长时间里,保持两个品牌独立管理,姚劲波和杨浩涌担任联席CEO。他们决定放下彼此的争斗,把各自的资源放在一起,共同做大本地生活服务这个大蛋糕,最终达成交易。二者合并之后,不仅极大降低市场推广费用,同时在避免直接竞争的同时,形成业务的协同效应。

饿了么与百度外卖 影响指数:★★★★

继2013年红杉资本对饿了么进行C轮投资后,2015年红杉资本再次增资。2年后饿了么宣布合并百度外卖,合并完成后,百度外卖成为饿了么全资子公司,但仍保持独立运营。这次合并百度外卖,饿了么可以弥补高端市场覆盖范围空白的短板。使市场覆盖范围更广。百度外卖在北京也还有27%的份额,而北京占到整个中国外卖市场的10%。这部分处于一二线城市的高端市场,消费力强,用户忠诚度高。同时饿了么也收获了百度大数据和人工智能业务方面的技术优势,使外卖服务更加精准。

我们都知道商业战场上,让剑拨弩张的竞争对手迅速找到共同点达成合作,共同追求利益最大化,绝非易事,而这种并购的故事一开始,大家都基本能猜中结局。可以说,一家优秀投资机构的魅力,不仅在于为创业者提供丰富弹药粮草,更重要的是能在战略方向上给予指引,在关键阶段合力完成愿景,发挥重要的影响力。

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