方德证券：嘀嗒出行赴港上市 顺风车第一股诠释“闷声发大财”

国庆、中秋双节归来，上周五国内十月第一个交易日，美股再度集体收涨。国内节假日期间，道指累计上涨3.3%，标普3.8%，道指4.56%，三大股指均录得近几个月的最大单周涨幅，纷纷回探九月初高点；港股于10月5日正式开盘，5日~9日一周时间内恒生指数跳空高开，触底反弹，周K线收得一根带较长上、下影线的十字星线。

方德证券分析人士表示，随着美国总统大选的日益临近，市场似乎对大选结果的预期更加确定，且无论哪个党派的候选人最终获选都将出台更多的财政刺激政策，刺激法案的谈判也正在酝酿中，这些乐观情绪反映到市场上形成了股市的连日大涨。此外，本周美股企业三季度财报将密集公布，虽然较去年同期会回落不少，但较之第二季度的降幅将有很大的改善，这也将继续支撑美股走高。

嘀嗒出行，向港交所递交上市申请

假期最后一天，国内顺风车市场龙头公司——嘀嗒出行正式向港交所递交了公开招股资料，这个一直站在滴滴顺风车事件背后“闷声发大财”的公司终于投身资本市场怀抱，向世界展示了它强大的赚钱能力。

嘀嗒出行高调赴港上市  稳坐国内顺风车业务第一宝座

就在滴滴、哈喽、曹操出行等跻身网约车赛道时，嘀嗒出行却依靠顺风车弯道超车，不仅在安全隐私事件下有滴滴这颗大树挡风，业务逆势增长，甚至还顺利拿下了国内顺风车市场超60%的第一份额，这步低调好棋可谓走得惊险而漂亮。

据悉，嘀嗒是成立于2014年的技术驱动型移动出行平台，目标是通过顺风车平台减少私家车出现空座的浪费情况，并通过智慧出租车服务来改进全国传统出租车打车和管理。

招股书显示，2017年~2019年，嘀嗒出行的营业收入分别为人民币0.49亿元、1.18亿元和5.81亿元，三年累计增长超十倍；此外，截至2020年6月30日止的六个月时间里，嘀嗒出行在疫情期间仍旧取得了人民币3.11亿元的营业收入和人民币1.51亿元的净利润，净利率高达48.6%。

嘀嗒出行超高的净利率，一方面因为它绕过了网约车大战的烧钱战场。数据显示，2019年嘀嗒向顺风车车主和出租车司机提供的补贴和激励仅占总收入的4.6%，2020年上半年，这个比例下降为0.03%。；另一方面也在于它所采用的轻资产运营模式。据悉，嘀嗒出行专注于纯粹的顺风车，即私家车主收取的乘车费用，主要是用来分担其出行成本，并非赖以为生。也正因为如此，嘀嗒才可以为乘客提供具有吸引力的低廉乘车价格，促成共赢，不需要向私家车提供大量补贴，以轻资产帮助司机获得网络订单以补充其扬招订单、增加盈利、提供汽车使用率。

从顺风车行业发展看，据招股书调研，中国四轮出行市场，包括出租车扬招、出租车网约、网约车、顺风车等的GTV预计将由2019年的7119亿元增至2025年的11005亿元，复合年增长率将为7.5%，其中，顺风车市场是增长最快的细分市场，预计到2025年顺风车的市场交易总额将达到人民币1139亿元。嘀嗒出行作为这一细分市场上的第一企业，未来如果能继续巩固这一位置，势必将会从行业增长中收获巨大红利。

虽然嘀嗒出行在顺风车业务上显示了强劲的造血能力，但业务单一也是其最大的问题之一，尤其是顺风车市场的安全隐私问题一直是业内不容忽视的潜在“炸弹”。相比较顺风车业务，嘀嗒的出租车网约业务在国内出租车市场的出行平台中排名第二，创收能力有限，规模也不大，市场竞争还很激烈。

方德证券分析人士表示，嘀嗒出行这次高调上市目的有二：其一，为稳定嘀嗒顺风车市场第一的宝座而声势，低调赚钱的路子也是有极限的，得让车主、乘客看到自己的担当；其二，也是最重要的，融资为第二业务的投研实力助力，强化公司的抗风险能力。因此，嘀嗒如果能够守住顺风车市场的第一位置，并将第二业务出租车网约业务发展起来，那么它的港股资本走势将不容小觑。短期内，鉴于其超强的顺风车盈利能力，参与嘀嗒打新也将是又一次“肉票盛宴”，投资者不容错过。

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