安信国际发布研究报告，首予弘阳地产买入评级

安信国际于7月22日发布题为“长三角一体化发展下的机遇”房地产行业研究报告。安信认为2020年情况比较特别，受疫情影响，首季度全国整体销售同比下降25%。随着疫情缓和，商品房销售在二季度逐步复苏。其中，江苏、浙江的复苏情况最佳，首五月累计销售增长已回正，同比上升约5%，复苏速度高于全国平均水平。长三角的快速复苏，反映市场需求旺盛，房企长三角项目的去化风险相对较轻。因此，安信建议投资者适量关注弘阳地产(股票代码：1996HK)等长三角精品房企，首予弘阳地产买入评级，预计可受惠长三角一体化带来的机遇。

在研究报告中，安信首次覆盖弘阳地产 (股票代码：1996HK)，首予买入评级及目标价3.60元。弘阳地产是一家以江苏为主的房企，以南京为首做透大江苏、深耕长三角为策略。按2019年销售额计算，全中国排名54、江浙两省排名23。南京销售排名19、常州排名第六、无锡排名14。截止2019年底，公司土储总建面约1700万平米，主要在长三角，其中（按货值计算）南京及江苏其他城市分别约占19%及44%。扣除已售未结部分，估算可售土储货值约1400亿元。公司估值较低，现价对应估算的净资产估值约55%折让，2019年静态市净率约0.6倍，估值较同业为低。2020年预测市盈率约6.4倍。

以下为报告摘要

做透大江苏

弘阳地产是一家以江苏为主的房企，以南京为大本营做透大江苏、深耕长三角为策略。弘阳创立于 1996年，业务领域涉及商业运营、地产开发、物业服务，总部位于南京。位列中国房地产百强47位、商业地产百强12位、中国社区服务商25强。按2019年销售额，公司全中国排名54、江浙两省排名23。弘阳集团已布局南京、常州、无锡等地。南京销售排名19、常州排名第六、无锡排名14。

弘阳增长迅速公司2019年共新增57个项目，为公司补充约700万平米新增土储，投资额约390亿元，约占2019年销售额的60%，投资比率高于同业平均水平。截止2019年底，公司土储总建面约1700万平方米，主要集中长三角地区，其中南京及江苏其他地区分别约占 19%及 44%。扣除已售未结部分，我们估算可售土储货值约1400亿元，权益约53%，足够支公司未来2年销售。受疫情影响，弘阳2020年定下较保守之销售目标750亿元，增长约15%，属行业平均水平。上半年公司销售约315亿元，完成全年目标约42%。

地产商业双轮驱动弘阳的商业发展正好配合国家的发展方针，以支持实体经济为主调，用商业发展打造大消费产业。公司以地产为商业引流赋能商业，而同时商业亦为地产溢价赋能，形成地产商业双轮驱动，相互支持，互相发展。弘阳商业现已形成了以购物中心、主题游乐、社区商业、酒店等多元化经营的著名商业品牌，累计超400万平米商业管理面积。2019年商业经营业务收入约4.1亿元。已开业四个弘阳广场位处于南京、常州、烟台及滕州；在规划中还有11座弘阳广场，位于合肥、扬州、徐州等地。

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